*ST三圣 破产重整案例

基本信息

重整背景与困境

困境成因

三圣股份的困境是房地产行业下行周期中，上游建材企业被拖累的典型缩影。公司主营的商品混凝土及外加剂业务与房地产、基建投资景气度高度相关。随着近年来房地产市场深度调整，下游客户回款困难，导致公司应收账款规模激增且坏账风险高企。大量的资金沉淀在应收账款上，严重影响了公司的现金流和再投资能力。

为寻求新增长点，公司曾跨界医药领域，但并未带来预期收益，反而分散了资源并增加了管理负担。双主业经营不善，叠加建材主业的持续失血，最终导致公司流动性完全枯竭，债务违约频发。截至重整前，公司已严重资不抵债，生产经营受到严重影响。通过司法重整，引入有实力的产业投资人，剥离无效资产，是公司避免破产清算、实现产业自救的唯一可行路径。

重整前财务状况

重整时间线

债权调整方案

根据预重整计划草案披露：

债权分类

• 有财产担保债权
• 职工债权、税款债权
• 普通债权（含小额普通债权与大额普通债权）

有财产担保债权

留债 4 年清偿。

职工债权与税款债权

全额现金清偿。

普通债权

• 小额普通债权：50万元以下（含），全额现金清偿
• 大额普通债权：采用「以股抵债 + 信托计划受益权」的组合方式清偿

出资人权益调整

• 资本公积转增股票：每10股转增约5.84股，合计转增 2.52亿股
• 转增股票用途：1.6 亿股用于引入重整投资人；约 0.92 亿股用于抵偿普通债权

重整投资人

产业投资人

财务投资人

控制权变更

经营方案

• 产业协同：冀衡集团将为公司提供产业链、市场、技术改造等全方位支持
• 资金支持：承诺三年内通过股东借款、非公开发行等方式提供不少于 2亿元 现金流支持
• 聚焦主业：聚焦并做强与新控股股东具有协同效应的化工业务板块，优化建材业务

当前进展与展望（截至 2026-04-27）

三圣股份的重整已获得法院的正式受理，从预重整阶段转入司法重整程序。公司已确定以河北冀衡集团为首的产业投资人和财务投资人，并形成详细的预重整计划草案。当前阶段的核心任务是召开第一次债权人会议，对重整计划草案进行表决。本案的重整框架清晰，投资人结构合理，产业逻辑明确，成功前景较为乐观。

相关链接

• 2025年度报告_总览 — 年度分析
• 以股抵债 — 债权清偿方式
• 信托计划 — 信托受益权工具
• 预重整 — 重整路径
• 深圳市高新投集团 — 财务投资人

案例特点与创新总结

ST三圣案例是「预重整」制度优势得以充分体现的范本。第一，「庭外重组」与「庭内重整」的有效衔接：公司在进入正式司法程序前，通过预重整阶段完成了招募投资人、制定重整方案、与主要债权人沟通等核心工作，大大提高了后续司法重整的效率和成功率，为市场化、法治化化解上市公司债务危机提供了宝贵经验。第二，产业逻辑驱动的投资人选择：产业投资人河北冀衡集团与三圣股份的硫化工业务板块高度契合，形成了「1+1>2」的产业协同预期，并非简单的财务输血或「壳」交易，而是旨在通过产业链整合，盘活上市公司存量资产。第三，方案中引入了破产服务信托计划来处理大额普通债权，利用信托制度的灵活性和隔离功能，为复杂债权的处置提供了创新性工具。第四，本案受理日（2025-08-09）较投资协议签署日（2024-11-19）相隔近 9 个月，体现了大型预重整案件的复杂博弈周期。