*ST银亿 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票简称（重整时） | *ST银亿 |
| 股票简称（当前 2026） | 山子高科 |
| 简称变迁链 | 兰光科技 → S兰光 → SST兰光 → S*ST兰光 → 银亿房地产 → 银亿股份 → *ST银亿 → 银亿股份 → 山子高科 |
| 股票代码 | 000981 |
| 公司全称（重整时） | 银亿股份有限公司 |
| 上市板块 | 深市主板 |
| 所属行业 | 房地产（重整前）→ 汽车零部件（重整后聚焦） |
| 所在地 | 浙江省宁波市 |
| 实际控制人（重整前） | 宁波银亿控股有限公司（熊续强家族） |
| 实际控制人（重整后） | 虞仁荣（通过嘉兴梓禾瑾芯股权投资合伙企业控股） |
| 重整投资人背景 | **虞仁荣为韦尔股份（603501）创始人**，半导体行业知名企业家 |
重整背景与困境
困境成因
银亿股份原名甘肃兰光科技（2000 上市），2011 年通过重大资产重组转型为银亿房地产（房地产开发），2018 年再次通过收购宁波昊圣（邦志 Borgers 德国汽车零部件公司）和宁波东方亿圣（ARC 美国自动安全气囊气体发生器公司）两家海外标的，主营业务延伸至汽车零部件。然而：(1) 房地产行业 2018-2019 年陷入流动性危机；(2) 海外汽车零部件子公司（邦志 + ARC）业绩远低于收购时预期，商誉大额减值；(3) 控股股东宁波银亿控股存在大额资金占用问题。2019 年公司归母净利润巨亏 -71.74 亿元，控股股东及母公司在 2019-12-23 即被法院裁定受理重整（早于上市公司本体 6 个月）。2020-06-29 公司本体被法院裁定受理破产重整，最终引入半导体大佬虞仁荣的嘉兴梓禾瑾芯作为新控股股东。
重整前财务状况
| 指标 | 2018 年 | 2019 年 | 2020 年末（重整批准后） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 89.70 亿元 | 70.48 亿元 | 79.60 亿元 |
| 归母净利润 | -10.99 亿元 | **-71.74 亿元** | -10.87 亿元 |
| 扣非归母净利润 | -15.16 亿元 | -71.75 亿元 | -12.98 亿元 |
| 总资产 | 369.44 亿元 | 256.33 亿元 | 221.45 亿元 |
| **归母净资产** | 142.49 亿元 | 65.52 亿元 | **53.51 亿元** |
| 基本 EPS（元/股） | -0.27 | -1.78 | -0.27 |
| 加权 ROE（%） | -8.64 | -70.53 | -18.29 |
注：与同期 ST力帆（2019 净资产 +27 亿）、ST盐湖（2019 净资产 -305 亿）等案例对比，ST银亿 重整前归母净资产虽下降但始终保持为正（2019 末仍 65.52 亿），属于"巨额亏损但未深陷资不抵债"的边界案例。但因控股股东资金占用 + 业务复杂，重整过程仍长达 2 年。
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|---|
| **控股股东母公司 + 控股股东宁波银亿控股被法院裁定受理重整** | **2019-12-23** |
| **法院裁定受理公司司法重整 + 股票被继续实施退市风险警示** | **2020-06-29** |
| **重整计划获法院裁定批准** | **2020-12-16** |
| 参股公司被法院受理破产清算 | 2021-06-30 |
| 持股 5% 以上股东被法院裁定受理破产清算 | 2022-04-26 |
| 申请撤销其他风险警示（仍保留部分风险警示） | 2022-03-10 |
| **重整计划执行完毕** | **2022-11-04** |
| 法律意见书确认重整计划执行完毕 | 2022-11-04 |
| **拟变更公司名称、证券简称为「山子高科」** | 2022-12-03 |
债权调整方案
债权分类
普通债权清偿方案
普通债权按金额差异化清偿：
ST银亿 的小额债权门槛（120 万元）显著高于同期案例（ST力帆 10 万元、ST金贵 20 万元、ST盐湖 50 万元），反映债权人结构中机构 + 大额债权人占比较高。
有财产担保债权
在评估价值范围内优先受偿。
出资人权益调整
通过 资本公积转增股票 实施分批权益调整：
- 第一批转增：每 10 股转增 6.48 股
- 第二批转增：每 10 股再转增 5.06 股
- 合计转增比例约为重整前总股本的 1.15 倍
转增股票不向原股东分配，全部用于引入重整投资人 + 偿还债务。
控股股东变更
实控人发生根本性变更：- 重整前：熊续强家族（通过宁波银亿控股有限公司控制）
- 重整后：虞仁荣（通过嘉兴梓禾瑾芯股权投资合伙企业控股）
虞仁荣是 A 股半导体行业旗舰企业韦尔股份（603501）的创始人 + 实控人，通过嘉兴梓禾瑾芯入主 ST银亿，是"半导体大佬通过破产重整入主跨行业上市公司"的典型案例。
重整投资人
产业投资人
| 投资人名称 | 身份 | 关联背景 |
|---|---|---|
| 嘉兴梓禾瑾芯股权投资合伙企业（有限合伙） | 牵头 产业投资人 / 重整后控股股东 | 虞仁荣（韦尔股份创始人）个人投资平台 |
财务投资人
财务投资人联合体既包括产业关联方（比利时邦志为公司海外子公司体系），也包括外部财务资本。
控股股东变更
详见上节「出资人权益调整 → 控股股东变更」。是典型的"民营自然人 → 跨行业大佬"控股权转换案例。
经营方案
聚焦汽车零部件主业，剥离房地产业务：
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2019） | 2020 年末（重整批准后） | 后续年份 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 归母净资产（亿元） | 65.52 | 53.51 | 持续回升 | 重整执行至 2022-11 才完成 |
| 归母净利润（亿元） | -71.74 | -10.87 | 亏损收窄 | 海外业务仍在调整中 |
| 营业收入（亿元） | 70.48 | 79.60 | 增长 | 汽车零部件主业恢复 |
注：ST银亿 重整执行期长达 2 年，2020 年末仅是计划批准节点，真正完成是 2022-11-04，财务恢复轨迹较其他案例平缓。
摘帽进程
| 阶段 | 日期 | 说明 |
|---|---|---|
| 戴 \*ST（退市风险警示） | 2020-06-29 | 法院裁定受理公司重整同日 |
| 申请撤销其他风险警示（部分撤销） | 2022-03-10 | 拖到重整执行完毕前才能部分摘帽 |
| **重整计划执行完毕** | 2022-11-04 | — |
| **拟变更公司名称、证券简称为「山子高科」** | 2022-12-03 | 重塑品牌，淡化原房地产标签 |
业绩承诺履行
公开重整计划未对嘉兴梓禾瑾芯设置强制业绩承诺。
重整后市场反应
公司股票在重整后出现极端的散户暴增信号：股东户数从 2024 年末约 31.8 万户激增至 2025 年 Q3 约 58.7 万户（+141.8%）、2025 年末 73.5 万户（+25.2%），2026 年 Q1 仍维持在 68.2 万户。这是典型的"重整改名 + 半导体大佬入主 + 题材化炒作"的散户接盘行情。
相关链接
参考文件
- 巨潮信息披露：山子高科公告全文检索
- 关于控股股东母公司以及控股股东重整申请被法院裁定受理的公告（2019-12-23）
- 关于法院裁定受理公司重整暨公司股票被继续实施退市风险警示的公告（2020-06-29）
- 管理人关于法院裁定批准重整计划的公告（2020-12-16）
- 关于公司重整计划执行完毕的公告（2022-11-04）
- 关于拟变更公司名称、证券简称及相应修订《公司章程》的公告（2022-12-03）
案例特点与创新总结
ST银亿重整是同期案例中程序最复杂、执行周期最长的之一，体现了"控股股东先行出险 + 上市公司本体重整 + 海外子公司处置"的多层次风险化解过程。第一，控股股东先行重整：宁波银亿控股有限公司（母公司）+ 控股股东宁波银亿控股 在 2019-12-23 即被法院裁定受理重整，早于上市公司本体 6 个月（公司本体 2020-06-29 才被受理）。这一节奏与 ST中南（控股权先行通过司法拍卖变更）不同 — ST银亿 是控股股东自身先走破产程序，公司随后才被牵连进入重整，反映了"控股股东资金占用 + 母公司 = 公司"的强关联风险传导。第二，执行周期最长：从重整计划批准（2020-12-16）到执行完毕（2022-11-04），长达 23 个月，是同期 5 大 2020 重整案例中最长（ST力帆 2 个月、ST金贵 18 天、ST中南 3 个月、ST盐湖 3 个月）。主要因为：(a) 涉及德国邦志、美国 ARC 等海外子公司处置周期长；(b) 期间参股公司 + 持股 5% 以上股东相继破产清算；(c) 控股股东资金占用清理复杂。第三，半导体大佬跨行业入主：重整投资人嘉兴梓禾瑾芯背后是虞仁荣（韦尔股份创始人），是"半导体行业大佬通过破产重整入主跨行业上市公司"的典型案例。这种"跨行业入主 + 后续资产注入预期"是重整后市场题材化炒作的重要驱动。第四，高门槛小额债权：小额普通债权门槛 120 万元/户，是同期案例中最高（ST力帆 10 万、ST金贵 20 万、ST盐湖 50 万）。反映 ST银亿 债权人以机构 + 大额债权人为主，散户类小额债权占比相对较低。第五，100% 综合清偿 + 业务根本转型：大额普通债权全部以 3.96 元/股以股抵债，综合清偿比例 100%。配合剥离房地产、聚焦汽车零部件、改名"山子高科"等动作，公司从重整前的"房地产 + 海外汽车零部件双主业"彻底转型为"汽车零部件 + 半导体协同概念"，是"破产重整 → 实控人变更 → 业务重塑 → 品牌重塑"完整链条的代表案例。第六，重整后散户暴增：2024-2026 年股东户数从 31.8 万户激增至 68-73 万户，反映重整后改名 + 半导体大佬入主 + 题材化预期吸引大量散户接盘，是重整效果与市场炒作脱节的典型现象。