*ST华英 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|
| 股票简称 | *ST华英 |
| 股票代码 | 002321 |
| 公司全称 | 河南华英农业发展股份有限公司 |
| 上市板块 | 深主板 |
| 所属行业 | 农牧业（鸭养殖全产业链） |
| 所在地 | 河南信阳潢川 |
| 实际控制人（重整前） | 潢川县国资委 |
| 实际控制人（重整后） | 上海新增鼎资产管理有限公司（产业投资人） |
重整背景与困境
困境成因
华英农业是国内「鸭业第一股」，构建了从种鸭繁育、养殖、屠宰加工到熟食制品、羽绒产品的全产业链体系。公司陷入困境的核心原因是前期产能扩张过度+鸭产品周期性下行+非洲猪瘟与新冠疫情冲击叠加。公司在行业景气期投入大量资金扩建养殖基地和加工产能，形成沉重的固定资产折旧和财务费用负担。2018年以来，鸭产品价格持续低迷，叠加饲料原料价格上涨，毛利率大幅下滑；同时公司前期对外投资和应收款项形成大量减值损失。2021年三季度末，公司总资产70.72亿元、总负债55.60亿元，资产负债率约78.6%，扣非净利润持续巨额亏损，2021年全年归母净亏损25.38亿元，已陷入严重财务危机。
重整前财务状况
| 指标 | 2020年末 | 2021年9月末（重整受理前） |
|---|
| 总资产 | 70.30亿元 | 70.72亿元 |
| 总负债 | 50.20亿元 | 55.60亿元 |
| 归母净资产 | 13.66亿元 | 11.41亿元 |
| 资产负债率 | 71.4% | 78.6% |
| 营业收入 | 22.36亿元（前三季度） | 22.86亿元（前三季度） |
| 归母净利润 | -3.27亿元 | -2.26亿元（前三季度） |
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|
| 法院裁定受理重整 | 2021-11-20 |
| 重整计划获法院裁定批准 | 2021-12-22 |
| 重整计划执行完毕 | 2022-04-14 |
债权调整方案
债权分类
有财产担保债权
在担保物评估价值范围内优先受偿，超出部分作为普通债权清偿。
职工债权与税款债权
以现金方式全额清偿。
普通债权
- 50万元（含）以下：以现金一次性清偿
- 50万元以上：以股抵债，抵债价格 7.55元/股，综合清偿比例 100%
出资人权益调整
重整投资人
| 投资人 | 性质 | 入股安排 |
|---|
| 上海新增鼎资产管理有限公司 | 民营产业投资人 | 受让重整转增股份，成为公司控股股东及实际控制人 |
控制权变更
变更。重整完成后，公司实际控制人由潢川县国资委变更为上海新增鼎资产管理有限公司。新增鼎承诺在合适时机向上市公司注入优质资产。
经营方案
- 核心战略：保留鸭养殖全产业链业务体系，重点聚焦熟食制品和羽绒等后端高附加值产品
- 全产业链稳固：保留种鸭繁育、商品鸭养殖、屠宰加工、熟食、羽绒等全产业链核心业务
- 后端价值链升级：重点发展熟食预制菜、羽绒服面料及成品等高附加值产品
- 资产剥离：剥离影响盈利能力的对外债权、持续亏损的对外投资等非核心资产
- 产业资本协同：依托新增鼎资管的资本运作能力，适时注入优质农业相关资产
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2021年9月末） | 重整完成年（2022年末） | 2024年末 | 2025年末 |
|---|
| 总资产 | 70.72亿 | 35.29亿 | 36.91亿 | 39.33亿 |
| 总负债 | 55.60亿 | 21.68亿 | 22.55亿 | 24.92亿 |
| 归母净资产 | 11.41亿 | 10.21亿 | 9.61亿 | 9.37亿 |
| 资产负债率 | 78.6% | 61.4% | 61.1% | 63.4% |
| 营业收入 | 22.86亿 | 28.98亿 | 47.31亿 | 54.47亿 |
| 归母净利润 | -2.26亿 | -5.97亿 | 0.32亿 | -0.60亿 |
相关链接
参考文件
案例特点与创新总结
ST华英重整是农业全产业链上市公司通过破产重整化解扩张失利、行业周期叠加压力的代表性案例。第一，重整方案精准把握了「全产业链不拆 + 后端聚焦」的战略定位——保留种养加工全产业链核心结构而非简单剥离，但同时引导资源向熟食、羽绒等高附加值后端产品倾斜，体现了对农业行业经营规律的深刻理解。第二，普通债权采用「50万小额现金 + 大额以股抵债（7.55元/股）」的高门槛分层模式，综合清偿率 100%，最大限度保护了中小债权人利益。第三，引入民营产业资本上海新增鼎资管作为新实控人——实控人由地方国资变为民营资本，为后续资产注入和市场化运营预留了空间。第四，资本公积转增股票比例较高（10转29.92股），为债转股和重整投资人入股提供了充足股票来源。重整后效果分化：营收恢复显著（2025 年达 54.47 亿元），但盈利能力仍受鸭产品周期性波动制约。本案提示，农业类企业重整后的持续盈利能力高度依赖大宗农产品价格走势，单纯依靠债务重组难以根本扭转周期性盈利困境。