*ST凯撒 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|
| 股票简称 | *ST凯撒 |
| 股票代码 | 000796 |
| 公司全称 | 凯撒同盛发展股份有限公司 |
| 上市板块 | 深主板 |
| 所属行业 | 旅游业 |
| 所在地 | 山东青岛 |
| 实际控制人（重整前） | 凯撒世嘉（无实际控制人） |
| 实际控制人（重整后） | 青岛市市北区国有资产运营发展中心 |
重整背景与困境
困境成因
*ST凯撒的困境是新冠疫情对出境游业务的毁灭性冲击与公司自身高负债运营模式共同作用的结果。作为中国出境旅游行业的龙头企业，其核心业务在疫情期间几乎完全停滞，导致公司营业收入断崖式下滑，并出现巨额亏损。为应对危机，公司虽尝试向国内游和免税业务转型，但效果不彰。更为致命的是，公司在疫情前通过并购等方式积累了大量有息负债，业务停滞后迅速丧失偿债能力。此外，原控股股东的非经营性资金占用进一步加剧公司财务困境。连续多年的巨额亏损导致公司净资产为负，触发退市风险警示。面对流动性完全丧失、债务全面逾期的局面，公司已无法依靠自身力量走出困境，破产重整成为化解债务、引入战略资源、实现业务重生的唯一选择。
重整前财务状况
| 指标 | 2021年末 | 2022年末（重整前基准） |
|---|
| 总资产 | 34.32亿元 | 24.37亿元 |
| 总负债 | 29.85亿元 | 31.36亿元 |
| 归母净资产 | 1.35亿元 | -9.46亿元 |
| 资产负债率 | 86.99% | 128.68% |
| 营业收入 | 9.40亿元 | 3.07亿元 |
| 归母净利润 | -6.90亿元 | -10.35亿元 |
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|
| 预重整申请 | 2023年6月25日 |
| 法院启动预重整 | 2023年7月3日 |
| 法院裁定受理重整 | 2023年10月31日 |
| 重整计划获法院裁定批准 | 2023年12月14日 |
| 重整计划执行完毕 | 2023年12月30日 |
债权调整方案
债权分类
有财产担保债权
在担保财产的市场价值范围内，按 35%现金清偿+65%留债清偿的方式处理。留债期限7年，利率按五年期LPR的70%执行。
职工债权、社保债权与税款债权
均以现金方式在重整计划批准后3个月内100%全额清偿。
普通债权
- 小额普通债权：≤10万元的部分，以现金方式全额清偿
- 大额普通债权：>10万元的部分，采用「现金+留债+以股抵债」的组合方式全额清偿。每100元债权可获得5元现金、8元留债（期限7年）以及约6.69股转增股票（抵债价格约13.00元/股）
出资人权益调整
- 资本公积转增股票：每10股转增10股，共计转增约1,604,894,716股
- 转增股票用途：部分用于引入重整投资人，部分用于抵偿公司债务
- 原控股股东凯撒世嘉需让渡其部分股权及转增股份，用于解决其对上市公司的资金占用问题
重整投资人
| 投资人 | 性质 | 入股安排 |
|---|
| 青岛环海湾文化旅游发展有限公司 | 青岛市市北区国资背景 | 1.32元/股，受让约17.02%股权成为新控股股东 |
| 投资人 | 受让价格 |
|---|
| 鲁创基金（牵头）联合青岛华通、山东高速等共10家投资人组成的联合体 | 1.00元/股 |
控制权变更
变更。重整前公司无实际控制人，重整后环海湾文旅成为控股股东，实际控制人变更为青岛市市北区国有资产运营发展中心。
经营方案
- 核心战略：依托新控股股东的国资背景和旅游资源，协同青岛市的文旅产业发展规划，推动公司从传统出境游业务向综合性文化旅游服务平台转型
- 深度融入青岛文旅生态：参与青岛邮轮母港、历史文化街区等文旅项目的开发和运营
- 创新旅游产品与服务：恢复出境游业务的同时，发展国内游、研学游、体育旅游等新兴业态
- 整合航食与配餐业务：优化航空食品和铁路配餐业务，作为稳定现金流来源
- 数字化转型：加大旅游科技投入，提升运营效率和客户体验
- 协同审理与资源整合：本案为上市公司与六家子公司协调审理重整案，通过一体化重整实现集团内部资源的优化配置
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2022年末） | 重整完成年（2023年末） | 最新年度（2024年Q3） |
|---|
| 总资产 | 24.37亿 | 23.58亿 | 19.89亿 |
| 总负债 | 31.36亿 | 12.25亿 | 10.21亿 |
| 归母净资产 | -9.46亿 | 10.28亿 | 8.59亿 |
| 资产负债率 | 128.68% | 51.94% | 51.33% |
| 营业收入 | 3.07亿 | 5.82亿 | 5.08亿 |
| 归母净利润 | -10.35亿 | 6.07亿 | -0.18亿 |
相关链接
参考文件
案例特点与创新总结
*ST凯撒的重整是地方国资驰援、拯救受疫情冲击严重的旅游行业龙头企业的典型案例。第一，地方国资战略性入主，实现产业与城市的深度绑定：引入青岛市市北区国资背景的环海湾文旅作为产业投资人，并非简单财务纾困，而是深度战略合作。凯撒作为全国性旅游品牌的业务资源和运营经验得以保留，环海湾文旅则获得推进本地文旅产业升级的重要市场化平台，重整后的新凯撒将深度融入青岛城市发展战略。第二，协调审理模式的有效运用：本案采用上市公司与六家核心子公司实质合并重整的协调审理模式。面对集团内各主体间法人人格高度混同、资产与债务犬牙交错的复杂局面，协调审理实现了「一揽子」解决问题，大幅提升重整效率，并能从集团层面统一规划资产、债务和业务的重组。第三，对原控股股东资金占用的「带罚」式出清：方案要求凯撒世嘉让渡其持有的部分股权及应得的转增股份，专门用于弥补其造成的资金窟窿，让有过错的原大股东为其行为「买单」，干净彻底地解决了历史遗留问题。第四，对大额普通债权采用「现金+留债+以股抵债」三元复合清偿，兼顾即期回款与长期回报，提高方案接受度。