*ST安通 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票简称（重整时） | *ST安通 |
| 股票简称（当前） | 安通控股 |
| 简称变迁链 | 黑化股份 → Ｇ黑化 → 黑化股份 → *ST黑化 → 安通控股 → *ST安通 → 安通控股 |
| 股票代码 | 600179 |
| 公司全称 | 安通控股股份有限公司 |
| 上市板块 | 沪市主板 |
| 所属行业 | 交通运输（港航物流 / 内贸集装箱海运） |
| 所在地 | 福建 |
| 实际控制人（重整前） | 郭东泽家族 |
| 实际控制人（重整后） | 福建省招航物流管理合伙企业（有限合伙）— 福建国资体系 |
| 控股股东资金占用 | **13.09 亿元**（重整前需一次性化解的核心问题） |
重整背景与困境
困境成因
安通控股原名"黑化股份"（化工业务），后通过重大资产重组转型为内贸集装箱海运龙头企业（"安通控股"）。但 2019 年起遭遇行业景气度下行 + 控股股东郭东泽家族 13.09 亿元非经营性资金占用问题暴露，公司流动性危机急剧恶化。2019 年公司归母净利润巨亏 -45.10 亿元（调整后口径），归母净资产由 +33.84 亿元（2018）转为 -11.17 亿元（资不抵债）。公司被实施退市风险警示（\*ST），通过破产重整化解债务危机 + 一次性解决控股股东资金占用问题，最终引入福建国资体系（福建省招航物流）作为新控股股东。
重整前财务状况
| 指标 | 2018 年 | 2019 年（调整后） | 2020 年末（重整完成后） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 100.58 亿元 | 49.97 亿元 | 48.35 亿元 |
| 归母净利润 | +4.92 亿元 | **-45.10 亿元** | +12.93 亿元（含重整收益） |
| 扣非归母净利润 | +3.36 亿元 | -39.04 亿元 | -6.64 亿元 |
| 总资产 | 108.95 亿元 | 78.12 亿元 | 87.71 亿元 |
| **归母净资产** | 33.84 亿元 | **-11.17 亿元** | **+60.25 亿元**（+639%） |
| 加权 ROE（%） | +13.83 | -397.79 | -275.38 |
| 基本 EPS（元/股） | +0.41 | -2.85 | +0.82 |
注：控股股东 13.09 亿元资金占用问题是导致公司 2019 年突发巨亏的关键诱因；重整后归母净资产从 -11.17 亿元跃升至 +60.25 亿元，主要源于重整收益 + 转增股票形成的资本公积。
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|---|
| 法院裁定受理全资子公司重整 | 2019-12-20 |
| **法院裁定受理公司司法重整 + 股票被继续实施退市风险警示** | **2020-09-12** |
| **重整计划获法院裁定批准** | **2020-11-05** |
| **撤销 \*ST** | **2021-04-20** |
债权调整方案
债权分类
普通债权清偿方案
- 小额普通债权（每户 50 万元（含）以下部分）：以现金方式全额清偿
- 大额普通债权（超过 50 万元部分）：全部通过 以股抵债 方式清偿
- 以股抵债价格：9.50 元/股（显著高于公司重整停牌前收盘价，对债权人的清偿保障度较高）
出资人权益调整
通过 资本公积转增股票 大幅引入重整投资人 + 偿还债务：
- 转增比例：每 10 股转增约 19.35 股
- 转增股票用途：不向原股东分配，全部用于引入重整投资人、清偿债务、专项解决控股股东资金占用
控股股东变更
实控人发生根本性变更：- 重整前：郭东泽家族（自然人民营控制）
- 重整后：福建省招航物流管理合伙企业（有限合伙）— 福建国资体系
重整方案通过投资人受让股票所得现金对价，专项解决控股股东高达 13.09 亿元的资金占用问题，一次性扫清治理和财务上的重大障碍。
重整投资人
产业投资人
| 投资人名称 | 角色 | 关联背景 |
|---|---|---|
| 福建省招航物流管理合伙企业（有限合伙） | 牵头 产业投资人 / 重整后控股股东 | **福建国资体系**港航物流平台 |
财务投资人
财务投资人已与管理人签署相关投资协议，具体名单参考重整计划相关公告。控股股东变更
详见上节「出资人权益调整 → 控股股东变更」。本案是"民营自然人 → 地方国资"控股权转换的典型，与同期 ST金贵（民营→郴州国资）思路一致。
经营方案
推动公司向供应链平台运营商转型，以物流为基础，融合商流、信息流、资金流：
- 整合内外部资源：依托福建招航物流的国资背景与产业网络
- 建设国家级多式联运产业园：拟建设运营 12 个国家级多式联运物流产业园
- 打造多式联运网络：覆盖全国的多式联运网络和现代物流服务体系
- 聚焦内贸集装箱海运主业：保持公司在该领域的龙头地位
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2019） | 2020 年末（重整完成） | 后续年份 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 归母净资产（亿元） | **-11.17** | **+60.25**（+639%） | 持续转正 | 重整收益 + 福建国资增持 |
| 归母净利润（亿元） | -45.10 | +12.93 | 持续盈利 | 海运景气度回升 |
| 扣非净利润（亿元） | -39.04 | -6.64 | 逐步转正 | 主业造血恢复 |
| 营业收入（亿元） | 49.97 | 48.35 | 持续增长 | 港航主业稳定 |
摘帽进程
| 阶段 | 日期 | 说明 |
|---|---|---|
| 戴 \*ST | 2020-09-12 | 法院裁定受理同日 |
| **撤销 \*ST** | **2021-04-20** | 重整执行完毕后约 5 个月摘帽 |
业绩承诺履行
公开重整计划未对福建招航物流设置强制业绩承诺。实际经营恢复较为顺利，是 2020 年案例中执行效果较好的一家（年度报告"执行效果"章节将其与 ST盐湖、ST永泰 并列为现金流持续改善的三家标杆案例之一）。
相关链接
参考文件
- 巨潮信息披露：安通控股公告全文检索
- 关于法院裁定受理公司全资子公司重整的公告（2019-12-20）
- 关于法院裁定受理公司重整暨股票继续被实施退市风险警示的公告（2020-09-12）
- 管理人关于法院裁定批准重整计划的公告（2020-11-05）
- 关于申请撤销股票交易退市风险警示的公告（2021-04-20）
案例特点与创新总结
ST安通重整是 2020 年港航物流行业代表性案例，也是"民营自然人 → 地方国资"控股权转换的典型范本。第一，专项解决控股股东 13.09 亿元资金占用：本案最显著的程序特点是通过重整方案中"投资人受让股票所得现金对价 → 专项清偿控股股东资金占用"的设计，一次性扫清治理和财务上的重大障碍。这是 2020 年 13 家案例中规模最大的资金占用清理案例，为后续涉及大额资金占用的重整方案提供了模板。第二，高额以股抵债价格：以股抵债价格 9.50 元/股，显著高于公司重整停牌前收盘价。这一定价策略提升了债权人的清偿预期，有利于重整计划在债权人会议上获得高票通过（同期 ST力帆 15.97 元/股、ST银亿 3.96 元/股、ST金贵 6.04 元/股、ST中南 3.00 元/股 — 安通价格中高位）。第三，福建国资接盘 + 港航主业重塑：引入福建省招航物流（福建国资体系）作为产业投资人和重整后控股股东，确保公司聚焦内贸集装箱海运主业，并依托国资网络拓展多式联运产业园建设。这是地方国资体系对辖区港航龙头企业的兜底救助。第四，子公司先行重整 + 公司本体重整衔接：子公司 2019-12-20 先被法院裁定受理重整，公司本体在 2020-09-12 才被受理，体现了集团内债务风险逐层暴露 + 司法层面分阶段化解的节奏。第五，重整效果显著：2020 年末归母净资产从 -11.17 亿元跃升至 +60.25 亿元（+639%），后续年度报告（2023 年报）将其列为执行效果较好的三家标杆案例之一（与 ST盐湖、ST永泰 并列），是 2020 年案例中执行较稳健的代表。