*ST力帆 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票简称（重整时） | *ST力帆 |
| 股票简称（当前 2026） | 千里科技 |
| 简称变迁链 | 力帆股份 → *ST力帆 → ST力帆 → 力帆科技 → 千里科技 |
| 股票代码 | 601777 |
| 公司全称（重整时） | 力帆实业（集团）股份有限公司 |
| 公司全称（当前） | 重庆千里科技股份有限公司 |
| 上市板块 | 沪市主板 |
| 上市日期 | 2010-11-25 |
| 所属行业 | 摩托车及其他（重整后转向新能源汽车） |
| 所在地 | 重庆 |
| 实际控制人（重整前） | 尹明善家族 |
| 实际控制人（重整后） | 李书福（吉利控股集团） |
| 控股股东（重整后） | 重庆满江红股权投资基金合伙企业（有限合伙）+ 重庆江河汇企业管理有限责任公司（一致行动人） |
重整背景与困境
困境成因
力帆原以摩托车业务起家，2010 年登陆 A 股，曾尝试切入传统燃油乘用车与新能源汽车领域。但公司在新能源转型上技术路线偏离市场主流，乘用车产品竞争力不足，叠加摩托车业务受行业天花板限制、海外市场承压，导致主营业务持续萎缩。同时公司前期大规模举债扩张积累了沉重的财务负担，应收账款回收困难、存货积压严重，资金链全面断裂。2019 年公司归母净利润巨亏 46.82 亿元，扣非后亏损 43.95 亿元；2020 年中起多家债权人申请其破产重整，最终公司本体连同 10 家全资子公司及控股股东等 11 家关联公司被法院裁定实质合并重整。
重整前财务状况
| 指标 | 2018 年 | 2019 年 | 2020 年末（重整完成后） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 110.13 亿元 | 74.50 亿元 | 36.37 亿元 |
| 归母净利润 | +2.53 亿元 | -46.82 亿元 | +0.58 亿元（含重整收益） |
| 扣非归母净利润 | -21.50 亿元 | -43.95 亿元 | -63.34 亿元（核心经营仍巨亏） |
| 总资产 | 279.05 亿元 | 194.07 亿元 | 179.41 亿元 |
| 归母净资产 | 74.52 亿元 | 27.44 亿元 | 100.75 亿元（重整后转正） |
| 资产负债率 | 73.30% | 85.86% | 43.85% |
注：2020 年归母净利润转正主要源于重整带来的债务豁免收益，并非核心业务改善；扣非后仍亏损 63.34 亿元，说明实际经营尚未恢复。
重整时间线
| 节点 | 日期 | 公告标题（简） |
|---|---|---|
| 控股股东司法重整申请被法院裁定受理 | 2020-08-12 | — |
| 联合信用关注公告 | 2020-08-15 | 关注控股股东重整 |
| **法院裁定受理公司司法重整 + 股票被实施退市风险警示（戴帽 \*ST）** | 2020-08-24 | 受理司法重整暨股票被实施退市风险警示 |
| 管理人发布招募重整投资人公告 | 2020-08-27 | 招募重整投资人 |
| 控股股东及参股公司被裁定实质合并重整 | 2020-09-01 | 控股股东及参股公司实质合并重整 |
| 重整计划（草案）+ 出资人权益调整方案披露 | 2020-11-10 | 重整计划（草案）之出资人权益调整方案 |
| 第二次债权人会议召开 + 股票复牌 | 2020-11-26 | 第二次债权人会议召开情况及公司股票复牌 |
| **重整计划获法院裁定批准**（公司本体 + 10 家子公司 + 控股股东等 11 家合并） | **2020-12-02** | 重整计划获得法院裁定批准 |
| 资本公积金转增股本实施 | 2020-12-16 | 重整计划资本公积金转增股本事项实施 |
| 股东权益变动 + 控股股东与实控人变更 | 2020-12-22/26 | 简式/详式权益变动报告书（江河汇/满江红） |
| **重整计划执行完毕** | **2021-02-09** | 公司及下属十家全资子公司重整计划执行完毕 |
| 申请撤销退市风险警示 | 2021-02-26 | 申请撤销退市风险警示及实施其他风险警示 |
| **撤销 \*ST 戴帽**，转为 ST | 2021-03-03 | 撤销退市风险警示及实施其他风险警示 |
| 申请撤销其他风险警示 + 拟变更证券简称 | 2021-04-10 | 拟变更证券简称 |
| **撤销 ST 戴帽 + 简称变更为「力帆科技」** | 2021-04-23 | 撤销其他风险警示 + 变更证券简称的实施公告 |
债权调整方案
债权分类
普通债权清偿方案
普通债权按金额分两档差异化清偿：
- 小额普通债权（每户 10 万元及以下部分）：以现金方式全额清偿
- 大额普通债权（超过 10 万元部分）：通过 以股抵债 方式清偿，折算价格为 15.97 元/股，每 100 元普通债权可获得约 6.26 股力帆股份股票，综合清偿比例 100%
有财产担保债权
在评估价值范围内 留债清偿，分 5 年清偿。
出资人权益调整
实施 资本公积转增股票：以重整前总股本 12.61 亿股为基数，每 10 股转增约 24.99 股，合计转增约 31.50 亿股。转增所得股票不向原股东分配，全部用于引进重整投资人、清偿债务等。重整后总股本由 12.61 亿股扩张至 45.21 亿股。
控股股东变更
重整前公司无控股股东，实际控制人为尹明善家族；重整完成后：
- 控股股东：重庆满江红股权投资基金合伙企业（有限合伙）+ 重庆江河汇企业管理有限责任公司，作为一致行动人
- 实际控制人：李书福（通过吉利控股集团旗下吉利迈捷间接控制）
满江红基金由重庆两江基金（重庆国资）与吉利迈捷（吉利系）共同发起设立，形成央地国资 + 民营龙头的三方联合控制架构。
重整投资人
产业投资人
| 投资人名称 | 角色 | 关联背景 |
|---|---|---|
| 重庆满江红股权投资基金合伙企业（有限合伙） | 牵头 产业投资人 | 重庆两江基金（重庆国资）+ 吉利迈捷（吉利系）共同发起设立，负责导入新能源汽车产业资源 |
| 重庆江河汇企业管理有限责任公司 | 一致行动人 | 吉利系平台 |
财务投资人
吉利迈捷投资有限公司等多家 财务投资人，提供资金支持但不参与日常经营管理。
控股股东变更
详见上节「出资人权益调整 → 控股股东变更」。
经营方案
核心是引入吉利控股集团的产业资源，实现"腾笼换鸟"式的产业转型：
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2019 年） | 2020 年末（重整完成） | 2024 年末 | 2025Q3 | 2026Q1 |
|---|---|---|---|---|---|
| 总股本（亿股） | 12.61 | 45.21 | 45.21 | 45.21 | 45.21 |
| 归母净资产（亿元） | 27.44 | 100.75 | 105.10 | — | — |
| 每股净资产（元） | — | — | 2.3250 | 2.3123 | 2.2889 |
| 基本 EPS（元） | -3.58 | 0.04 | 0.0100 | 0.0118 | 0.0107 |
| 加权 ROE（%） | -91.61 | 1.88 | 0.38 | 0.51 | 0.47 |
重整后公司已连续 4 年盈利，但盈利能力较低（ROE 仅 0.4%~0.8%），新能源换电汽车业务（睿蓝）尚处于规模爬坡阶段。
摘帽进程
| 阶段 | 日期 | 说明 |
|---|---|---|
| 戴 \*ST（退市风险警示） | 2020-08-24 | 法院裁定受理重整同日 |
| 撤销 \*ST、转 ST（其他风险警示） | 2021-03-03 | 重整执行完毕约 3 周后 |
| 撤销 ST + 简称变为「力帆科技」 | 2021-04-23 | 完成「摘帽 + 改名」双重转身 |
| 简称二次变更为「千里科技」 | 2024 年 | 进一步淡化原有品牌烙印 |
业绩承诺履行
公开重整计划中未对吉利系产业投资人设置强制业绩承诺，主要通过"资源导入 + 长期产业协同"实现转型。截至 2026 年初，公司新能源换电汽车业务已与曹操出行等吉利生态平台形成稳定合作，但整体盈利规模仍待提升。
相关链接
- 重庆
- 普通债权
- 有财产担保债权
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- 小额普通债权
- 以股抵债
- 留债清偿
- 资本公积转增股票
- 产业投资人
- 财务投资人
- 重整投资人
- 控股股东变更
- 2020年度报告_总览 — 年度分析
参考文件
- 巨潮信息披露：力帆股份公告全文检索
- 重整计划获法院裁定批准公告（2020-12-02，巨潮 announcementId 见公告列表）
- 重整计划执行完毕公告（2021-02-09）
- 撤销退市风险警示公告（2021-03-03）
- 变更证券简称为「力帆科技」公告（2021-04-23）
案例特点与创新总结
力帆重整是 2020 年 A 股汽车行业体量最大、转型最彻底的破产重整案例之一，是民营制造业通过破产重整引入国资 + 龙头民企联合救援、实现产业升级的标杆案例。第一，11 家公司实质合并重整是其最显著的程序特点 —— 公司本体 + 10 家全资子公司，叠加控股股东及参股公司另外 11 家合并重整，避免了集团内部交叉担保、关联债务清理的程序障碍，是大型制造业集团合并重整的范本。第二，重整投资人架构采用「地方国资 + 行业龙头」双轮驱动模式：通过重庆两江基金（地方国资）与吉利迈捷（行业龙头）共同发起满江红基金作为牵头产业投资人，既绑定地方政府资源支持，也确保产业资源真实落地，是央地国资 + 民营龙头三方联合救援的典型案例。第三，债务清偿采用「现金 + 以股抵债」组合 100% 清偿：小额普通债权（10 万元以下）现金全额清偿保障散户债权人，大额普通债权全部以股抵债（15.97 元/股）锁定价格，提升了重整计划通过效率。第四，重整效率高 —— 从法院正式受理（2020-08-24）到重整计划批准（2020-12-02）仅 100 天，执行完毕（2021-02-09）至摘 \*ST 仅 22 天，摘 ST + 改名仅再 51 天，是大型重整中速度领先案例。第五，业务根本转型：通过重整公司主营业务从传统燃油乘用车 / 摩托车彻底转向吉利体系下的新能源换电汽车（睿蓝品牌），与曹操出行等吉利生态联动，实现"腾笼换鸟"。重整后公司连续 4 年保持盈利、归母净资产维持在 100 亿+ 水平，但 ROE 长期偏低（0.4%~0.8%）显示新业务尚处规模爬坡阶段，仍需观察长期盈利能力的恢复。