*ST东园 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票简称 | *ST东园 |
| 股票代码 | 002310 |
| 公司全称 | 北京东方园林环境股份有限公司 |
| 上市板块 | 深主板 |
| 所属行业 | 环保生态/建筑装饰 |
| 所在地 | 北京 |
| 实际控制人（重整前） | 朝阳区国资委（通过朝汇鑫间接控制） |
| 实际控制人（重整后） | 朝阳区国资委（不变，控股股东由朝汇鑫变为朝阳国资公司） |
重整背景与困境
困境成因
东方园林原为"中国园林第一股"，2019年朝阳区国资委通过朝汇鑫入主成为实控人。然而公司此前在PPP项目上大举扩张积累了巨额应收账款和债务，叠加生态环保行业景气度下行、PPP项目回款困难，公司持续大额亏损。2022-2023年连续两年营收断崖式下滑（2023年仅5.69亿元，较2021年的104.87亿元下降超过94%），巨额资产减值和财务费用吞噬利润，最终资不抵债。
重整前财务状况
| 指标 | 2022年末 | 2023年末 | 2024年9月末（重整受理前） |
|---|---|---|---|
| 总资产 | 407.73亿元 | 361.89亿元 | 334.09亿元 |
| 总负债 | 347.18亿元 | 351.29亿元 | 346.76亿元 |
| 归母净资产 | 49.05亿元 | -1.97亿元 | -24.72亿元 |
| 资产负债率 | 85.15% | 97.07% | 103.79% |
| 营业收入（年度） | 34.09亿元 | 5.69亿元 | 6.85亿元（前三季度） |
| 归母净利润 | -58.17亿元 | -50.83亿元 | -22.80亿元（前三季度） |
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|---|
| 被债权人申请重整及预重整 | 2024年5月8日 |
| 法院启动预重整及指定临时管理人 | 2024年5月10日 |
| 法院裁定受理重整及指定管理人 | 2024年11月22日（公告日11月23日） |
| 重整计划获法院裁定批准 | 2024年12月23日（公告日12月24日） |
| 法院裁定确认重整计划执行完毕 | 2024年12月30日（公告日12月31日） |
债权调整方案
债权分类
普通债权
- 小额普通债权：10万元以下（含）
- 每股清偿标准约3.54元
- 以股抵债价格：12.00元/股
信托计划
债权人豁免
朝阳国资公司等豁免15.34亿元债务，形成资本公积。
出资人权益调整
控股股东变更
控股股东由朝汇鑫变更为朝阳国资公司。朝阳国资公司、朝汇鑫及盈润汇民为同一实际控制人控制下的一致行动人，实际控制人不变，仍为朝阳区国资委。
重整投资人
产业投资人
- 国联基金联合体（共9家投资人）
- 核心成员：
- 海南瑞克控股
- 北京朝阳环境集团
- 其他财务投资人
- 签署时间：2024年12月签署重整投资协议
- 入股结构（分层定价）：
| 股份批次 | 数量 | 价格 |
|---|---|---|
| 第一批 | 8亿股 | 0.66元/股 |
| 第二批 | 1亿股 | 0.66元/股 |
| 第三批 | 2亿股 | 1.00元/股 |
| 预留股份 | 7亿股 | 1.35元/股（2025年引入） |
配套信托
非保留资产采用中信信托与外贸信托双层信托结构剥离，实现"好资产留壳、坏资产出表"。
经营方案
- 保留业务：环保及生态修复核心业务
- 剥离业务：非保留资产通过双层信托结构整体剥离出表
- 战略方向：依托国联基金联合体的产业资源和朝阳区国资的地方支持，聚焦生态环保主业
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2024Q3） | 2024年末（重整完成） | 2025Q1 | 2025H1 | 2025Q3 |
|---|---|---|---|---|---|
| 总资产 | 334.09亿 | 21.63亿 | 19.43亿 | 33.59亿 | 33.75亿 |
| 总负债 | 346.76亿 | 6.25亿 | 4.09亿 | 18.22亿 | 18.38亿 |
| 归母净资产 | -24.72亿 | 15.38亿 | 15.34亿 | 15.37亿 | 15.36亿 |
| 资产负债率 | 103.79% | 28.88% | 21.07% | 54.24% | 54.47% |
相关链接
参考文件
案例特点与创新总结
东方园林重整是2024年A股体量最大的上市公司重整案例之一（重整前总资产超330亿元），具有多项突出特点。第一，创新性地采用"双层信托结构"处置非保留资产，通过中信信托与外贸信托搭建一号、二号信托，将大量PPP项目等非保留资产整体打包剥离出表，既避免了逐项处置的低效和价值损耗，又为债权人保留了未来资产处置收益的分享权，是上市公司重整中信托工具运用的典型范例。第二，重整投资人采用"联合体+分层定价"模式，9家投资人组成联合体，按不同批次以0.66元、1.00元、1.35元阶梯定价入股，兼顾了早期投资人的风险补偿和后续投资人的价值确认。第三，重整效率极高，从法院正式受理到执行完毕仅38天（11月22日至12月30日），创下同体量重整案例的速度纪录。第四，实控人不变但控股股东层级调整（朝汇鑫→朝阳国资公司），体现了国资体系内部的治理优化。重整后公司资产负债率从103.79%降至28.88%，债务包袱彻底卸除。