*ST新研 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票简称 | *ST新研 |
| 股票代码 | 300159 |
| 公司全称 | 新疆机械研究院股份有限公司 |
| 上市板块 | 深交所创业板 |
| 所属行业 | 机械制造（农牧机械、航空航天装备） |
| 所在地 | 新疆 |
| 实际控制人（重整前） | 待补充 |
| 实际控制人（重整后） | 新疆商贸物流（集团）有限公司（拟） |
重整背景与困境
困境成因
*ST新研的困境是「双主业」战略失焦与过度举债扩张的典型后果。公司同时经营农牧机械和航空航天两大业务板块，两者均属资本密集型产业，需要持续大量的资金投入。然而，农机业务面临行业周期性波动和激烈的市场竞争，盈利能力有限；而航空航天业务虽前景广阔，但投资回报周期长，短期内难以产生足够的现金流。
双线作战导致公司资源分散，债务规模急剧膨胀。在重整前，公司总负债高达28亿元，而总资产仅24.5亿元，已严重资不抵债，资产负债率超过114%。持续的经营亏损和沉重的利息负担彻底压垮了公司的资金链，使其完全丧失了自我造血和偿债能力，不得不通过破产重整寻求外部力量的介入以获得新生。
重整前财务状况
| 指标 | 2024-03-31 | 2025-03-31（重整前基准） |
|---|---|---|
| 总资产 | 28.23亿元 | 24.56亿元 |
| 总负债 | 28.67亿元 | 28.09亿元 |
| 归母净资产 | -0.32亿元 | -3.19亿元 |
| 资产负债率 | 101.58% | 114.35% |
| 营业收入 | 0.31亿元 | 0.32亿元 |
| 归母净利润 | -0.65亿元 | -0.48亿元 |
重整时间线
债权调整方案
债权分类
普通债权清偿方案
出资人权益调整
重整投资人
产业投资人
| 投资人 | 性质 | 备注 |
|---|---|---|
| 新疆商贸物流（集团）有限公司 | 国企 | 新疆自治区国资委直接监管一级大型国企，注册资本100亿元，AAA信用评级 |
- 产业投资人入股价格：1.30元/股
财务投资人
控制权变更
变更（拟）。重整完成后，公司控股股东将变更为新疆商贸物流（集团）有限公司。经营方案
- 保留业务：保留并升级现有的农机业务和航空航天业务
- 剥离业务：历史投资形成的低效、无效资产在此前已基本出清
- 增量业务：依托新控股股东的资源和新疆区域发展战略，大力拓展新业务：
2. 产业升级：推动农机业务向电动化转型，航空航天业务切入低空经济（无人机）、商业航天等前沿领域
3. 产融结合：探索开展农机金融服务，形成产业闭环
当前进展
重整进行中。截至 2026-04-27，已完成与产业投资人投资协议签署，正在推进重整计划草案的制定与债权人会议筹备。
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案例特点与创新总结
*ST新研的重整是一场由地方国资旗舰平台主导，旨在服务区域重大发展战略的产业拯救与重塑行动。第一，战略投资人背景极其雄厚：引入新疆商贸物流集团作为控股股东，不仅带来了雄厚的资金实力（AAA评级），更重要的是将上市公司深度嵌入到新疆「八大产业集群」建设的宏大叙事中，使重整超越了单纯的企业自救，升格为服务地方经济发展战略的关键一环。第二，经营方案与区域战略高度协同：新增的绿色物流充电站、低空经济等业务，精准对接了「疆煤外运」、丝绸之路经济带核心区建设等重大战略，使公司能够迅速切入高成长性赛道。第三，保留并升级原有业务，实现价值最大化：方案并未简单粗暴地剥离原有业务，而是通过「电动化」、「智能化」赋能，推动农机和航空航天业务的转型升级。第四，市场化运作吸引广泛参与：尽管有强大的国资背景，重整过程依然遵循市场化原则，成功吸引了包括信托在内的多达 20家财务投资人 参与，这一数量是 2025 年案例中最多的之一，充分说明市场对本次重整的商业逻辑、产业协同效应和未来盈利前景的高度认可。