预重整

定义

预重整（Pre-packaged Restructuring，又译"预包装重整"）是指在债务人尚未被法院正式裁定受理破产重整申请之前，由法院主导或备案登记，由债务人、债权人、潜在投资人在指定临时管理人的协调下，预先开展债务清理、重整方案磋商、投资人招募等工作的一种司法主导式庭外重组程序。其核心目标是缩短正式重整周期、提高方案通过率、降低重整不确定性。

预重整在中国《企业破产法》中没有明文规定，制度依据主要来源于《全国法院破产审判工作会议纪要》《全国法院民商事审判工作会议纪要（九民纪要）》以及各地高院发布的预重整工作指引。

核心要点

• 司法介入但未正式受理：法院已介入并指定临时管理人，但尚未作出受理重整的裁定，债务人仍处于正常经营状态
• 磋商先行：债权分类、清偿方案、出资人权益调整方案、投资人遴选均在预重整阶段完成或基本敲定
• 节约后续时间：进入正式重整后，由于方案已基本成型，多数情况下短至 1–3 个月即可完成表决与裁定
• 提高成功率：实证数据显示，经过预重整的上市公司重整计划批准率显著高于直接进入重整的案例
• 可在阶段内开展共益债融资、公开招募重整投资人

历史沿革

与庭外重整、法定重整的对比

典型流程（上市公司语境）

```

申请/被申请预重整

↓

法院启动预重整、指定临时管理人

↓

公告 → 债权登记/初步审查

↓

公开招募产业投资人（含共益债融资同步进行）

↓

方案磋商：债权分类、清偿安排、出资人权益调整、投资人入股价格

↓

预表决（非法定程序，但实务普遍采用）

↓

预重整结束 → 申请进入正式重整

↓

法院裁定受理重整 → 短周期内表决并裁定批准

```

数据与趋势

• 2025 年：经法院批准重整计划的 15 家上市公司100% 经历预重整程序（连续两年 100%）
• 2024 年：经法院批准重整计划的 11 家上市公司100% 经历预重整
• 2023 年：86.67%（13/15）经过预重整
• 2022 年及以前：占比逐步上升
• 预重整已成为上市公司启动重整的标配程序

2025 年新趋势：先预重整再申请重整

2025 年出现明显转变——由"申请公司重整并申请预重整"向"先申请预重整再申请重整"转变：

• ST三圣、ST东易、ST美谷、ST交投 在预重整阶段即已披露预重整方案
• ST交投、ST聆达 等公司先行申请预重整但未同时申请重整
• 体现监管和法院更倾向于"先评估可行性、再正式立案"，强化事前审查（呼应 监管指引11号 的事前审查机制）

实务要点

优劣分析

优势

• 时间成本低：避免正式重整中的"边走边谈"
• 方案通过率高：投资人和债权人意向已基本锁定
• 价格发现机制：投资人招募和债权人协商在阶段内同步进行
• 成本可控：管理人报酬阶段性支付

劣势

• 缺乏停止执行效力：预重整阶段仍可能遭遇个别债权人执行
• 法律地位不清：制度依据为司法政策性文件，效力低于法律
• 信息不对称风险：临时管理人调查权限有限
• 失败成本：预重整失败后仍需面对退市/清算压力

法律依据与文件

• 《全国法院破产审判工作会议纪要》（2018 年）
• 《全国法院民商事审判工作会议纪要》（九民纪要，2019 年）
• 各地高院预重整工作指引（北京、深圳、温州、台州、上海等）
• 座谈会纪要（2024 年 12 月）— 上市公司预重整专项规范
• 监管指引11号（2025 年 3 月）— 事前审查机制
• 企业破产法修订草案（2025 年 9 月）— 拟将预重整制度立法化

相关概念

• 庭外重整 — 完全无司法介入的"前一阶段"
• 共益债 — 预重整阶段的关键融资工具
• 产业投资人 — 预重整阶段公开招募的对象
• 协调审理 — 关联企业预重整的特殊审理模式
• 府院联动 — 预重整中政府与法院协调机制

相关案例

知识库中引用本概念的案例（共 14 个）：

• *ST东洋（2023）
• *ST中捷（2023）
• *ST京蓝（2023）
• *ST全筑（2023）
• *ST凯撒（2023）
• *ST商城（2023）
• *ST新联（2023）
• *ST明诚（2023）
• *ST榕泰（2023）
• *ST正邦（2023）
• *ST洲际（2023）
• *ST豆神（2023）
• *ST金一（2023）
• *ST中利（2024）