天海防务 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票简称 | 天海防务 |
| 简称变迁链 | 上海佳豪 → 天海防务（未戴 \*ST 帽即获重整批准） |
| 股票代码 | 300008 |
| 公司全称 | 天海融合防务装备技术股份有限公司 |
| 上市板块 | **创业板**（创业板早期破产重整案例之一） |
| 所属行业 | 船舶制造（船海工程 + 防务装备） |
| 所在地 | 上海 |
| 实际控制人（重整前） | 刘楠（创始人，自然人） |
| 实际控制人（重整后） | 厦门隆海投资管理有限公司及其关联方 |
重整背景与困境
困境成因
天海防务（原名"上海佳豪"）是创业板首批上市公司之一，主营船舶设计与防务装备。受船舶行业 2014 年以来的长周期下行影响，叠加公司前期通过收购实施"船海工程 + 防务装备"双主业扩张所形成的高商誉减值压力，2018 年公司归母净利润巨亏 -18.78 亿元，2019 年继续亏损 -3.58 亿元。债务负担沉重、资金链紧张，部分大额债权人申请公司破产重整。公司于 2019-07-27 即出现仲裁裁决撤销诉讼等司法层面信号，2020-02-18 法院正式裁定受理重整。
重整前财务状况
| 指标 | 2018 年 | 2019 年 | 2020 年末（重整完成后） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 10.29 亿元 | 5.89 亿元 | 5.24 亿元 |
| 归母净利润 | **-18.78 亿元** | -3.58 亿元 | +0.26 亿元（含重整收益） |
| 扣非归母净利润 | -19.28 亿元 | -3.30 亿元 | +0.05 亿元 |
| 总资产 | 23.60 亿元 | 20.25 亿元 | 20.39 亿元 |
| **归母净资产** | 7.52 亿元 | 4.04 亿元 | **+16.49 亿元**（+308%） |
| 基本 EPS（元/股） | -1.96 | -0.37 | +0.03 |
| 加权 ROE（%） | -110.55 | -60.44 | +5.96 |
注：天海防务重整前归母净资产始终保持为正（2019 末仍 4.04 亿元），属于"巨额亏损但未深陷资不抵债"的类型。重整核心目标是化解流动性危机 + 商誉减值带来的资产质量恶化。
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|---|
| 前置司法信号（撤销仲裁裁决申请被法院受理） | 2019-07-27 |
| **法院裁定受理公司司法重整 + 股票存在终止上市风险提示** | **2020-02-18** |
| **重整计划获法院裁定批准** | **2020-09-10**（公告日 09-11） |
| 重整计划执行完毕 | 2021 年初 |
债权调整方案
债权分类
普通债权清偿方案
- 小额普通债权（每户 5,000 万元及以下部分）：以现金方式全额清偿（小额门槛之高在 2020 年案例中突出，反映债权人结构以机构为主）
- 大额普通债权（超过 5,000 万元部分）：按 85% 的比例以现金清偿
- 以股抵债补充：对部分普通债权采用以股抵债方式清偿，抵债价格 3.00 元/股
出资人权益调整
通过 资本公积转增股票 引入重整投资人 + 偿还债务：
- 转增比例：每 10 股转增 8 股
- 转增股票用途：不向原股东分配，全部用于引入重整投资人和清偿债务
控股股东变更
重整前：刘楠（创始人） 重整后：厦门隆海投资管理有限公司及其关联方重整投资人
产业投资人
| 投资人名称 | 角色 |
|---|---|
| 厦门隆海投资管理有限公司 | 牵头 产业投资人 |
财务投资人
| 投资人名称 | 角色 |
|---|---|
| 上海丁果企业发展有限公司 | 财务投资人 |
控股股东变更
见上节「出资人权益调整 → 控股股东变更」。
经营方案
- 构建"一总部三大业务平台"：稳定并发展原有的船海工程及防务业务
- 聚焦防务装备主业：依托国家国防工业景气度提升的窗口期
- 拓展民用船舶市场：保持原船舶设计业务的现金流贡献
- 产业资源协同：通过厦门隆海投资的资源整合能力，优化业务布局
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2019） | 2020 年末（重整完成） | 备注 |
|---|---|---|---|
| 归母净资产（亿元） | 4.04 | **+16.49**（+308%） | 重整收益拉高账面 |
| 归母净利润（亿元） | -3.58 | +0.26 | 转盈 |
| 扣非净利润（亿元） | -3.30 | +0.05 | 转盈但脆弱 |
| 营业收入（亿元） | 5.89 | 5.24 | 持平 |
| 加权 ROE（%） | -60.44 | +5.96 | — |
摘帽进程
天海防务在重整期间未戴 \*ST 帽（法院受理时仅为"存在终止上市风险提示"），重整计划批准后无需摘帽程序，是 2020 年案例中较为特殊的情况。
业绩承诺履行
公开重整计划未对厦门隆海投资设置强制业绩承诺。重整后业务平稳过渡，未出现 ST德奥 那样的失败收尾。
相关链接
参考文件
- 巨潮信息披露：天海防务公告全文检索
- 关于法院裁定受理公司重整暨股票存在终止上市风险的提示性公告（2020-02-18）
- 关于法院裁定批准重整计划的公告（2020-09-11）
案例特点与创新总结
天海防务重整是 2020 年创业板首单破产重整案例之一，也是同期少数"未戴 \*ST 帽即获重整批准"的特殊案例。第一，创业板早期重整范本：创业板自 2009 年开板以来上市公司较少进入破产重整程序（相对主板），天海防务案例为后续创业板困境上市公司处置提供了路径参考，特别是在"提示退市风险但未戴 \*ST"状态下推进重整的程序设计。第二，100 倍小额债权门槛：小额普通债权门槛 5,000 万元/户，是 2020 年 13 家案例中最高（10 倍于 ST力帆的 10 万、100 倍于 ST天娱）。这反映天海防务债权人结构以机构 + 大额债权人为主，散户类小额债权占比极低。第三，温和的资本公积转增比例：每 10 股转增 8 股，相对 ST力帆（24.99 股）/ST金贵（13.01 股）/ST盐湖（9.5 股）等显著偏低，反映对原股东权益的稀释力度较温和。第四，产业资源协同导向：引入厦门隆海投资作为产业投资人，聚焦"一总部三大业务平台"的船舶 + 防务双主业发展战略，与同期 ST力帆（吉利系新能源汽车）形成不同行业的产业重整范本。第五，重整执行较平稳：从批准到执行完毕约半年，重整后归母净资产从 4.04 亿元跃升至 16.49 亿元（+308%），扣非净利润转盈（+0.05 亿元），无后续退市风险，是 2020 年案例中执行较稳健的一家。