*ST超日 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|
| 股票简称（重整时） | *ST超日 |
| 股票简称（当前 2026） | **协鑫集成** |
| 简称变迁链 | 超日太阳 → ST超日 → *ST超日 → \*ST集成 → 协鑫集成 |
| 股票代码 | 002506 |
| 公司全称（重整时） | 上海超日太阳科技股份有限公司 |
| 上市板块 | 深市主板 |
| 所属行业 | 光伏（电池组件 / 新能源） |
| 所在地 | 上海 |
| 实际控制人（重整前） | 倪开禄家族 |
| 实际控制人（重整后） | **朱共山（协鑫集团）**（通过江苏协鑫能源入主） |
| 历史意义 | **A 股首单民营上市公司破产重整 + A 股首单公开债券（11 超日债）违约案例** |
重整背景与困境
困境成因
超日太阳是国内主要光伏电池组件制造企业之一，2011-2013 年受光伏行业产能严重过剩 + 欧美"双反"贸易制裁 + 自身海外电站投资失利 + 民营家族管理混乱影响，公司持续大额亏损。2014 年 3 月 4 日"11 超日债"无法按期兑付利息，成为 A 股公开债券市场首单违约事件，引发全市场震动。2013 年公司归母净利润巨亏 -46.06 亿元，归母净资产由 +11.19 亿元（2012）跌至 -43.38 亿元（深度资不抵债）。2014-06-27 公司被法院裁定受理破产重整，通过引入朱共山协鑫集团作为产业投资人化解危机，最终改名"协鑫集成"成为协鑫光伏组件上市平台。
重整前财务状况
| 指标 | 2012 年 | 2013 年（调整后） | 2014 年末（重整完成后） |
|---|
| 营业收入 | 16.38 亿元 | 5.84 亿元 | **26.99 亿元**（注入新业务） |
| 归母净利润 | -16.76 亿元 | **-46.06 亿元** | **+26.94 亿元**（含重整收益） |
| 扣非归母净利润 | -17.23 亿元 | -43.87 亿元 | **+1.46 亿元**（转盈） |
| 总资产 | 78.32 亿元 | 24.55 亿元 | 31.08 亿元 |
| **归母净资产** | +11.19 亿元 | **-43.38 亿元** | **+3.24 亿元**（勉强转正） |
| 基本 EPS（元/股） | -1.99 | -1.83 | +1.07 |
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|
| **"11 超日债"违约 — A 股公开债券首单违约** | **2014-03-04** |
| **法院裁定受理公司司法重整** | **2014-06-27** |
| **重整计划获法院裁定批准** | **2014-11-04** |
| **撤销 \*ST**（前次摘帽） | 2013-11-05 |
| **重新戴 \*ST**（再次戴帽） | 2014-06-27 |
| **简称变更为「协鑫集成」** | **2015-03-09** |
债权调整方案
债权分类
普通债权清偿方案
- 小额普通债权（每户 20 万元（含）以下部分）：以现金方式全额清偿
- 大额普通债权（超过 20 万元部分）：按 20% 比例现金清偿
清偿资金主要来源于重整投资人协鑫集团注入的资金 + 公司资产处置所得。
出资人权益调整
- 转增比例：每 10 股转增 19.92 股（高比例）
- 转增股票用途：由协鑫集团等投资人有条件受让，对价用于清偿债务 + 补充公司运营资金
控股股东变更
实控人发生根本性变更（民营家族 → 民营光伏龙头朱共山）：
- 重整前：倪开禄家族（自然人民营控制）
- 重整后：朱共山（协鑫集团）（通过江苏协鑫能源有限公司间接控制）
重整投资人
产业投资人
| 投资人名称 | 角色 | 关联背景 |
|---|
| **江苏协鑫能源有限公司** | 牵头 产业投资人 / 重整后控股股东 | **朱共山协鑫集团**新能源板块主要平台 |
财务投资人
以嘉兴长元、上海安波、北京启明等为代表的 8 家财务投资者联合参与，主要提供资金支持。这是 A 股早期破产重整中财务投资人数量最多的案例之一。
控股股东变更
详见上节。
经营方案
- 资产与债务处置：剥离不良资产，处置境内外相关资产，所得收入用于清偿债务
- 产业转型：引入协鑫集团的先进材料技术、管理经验和产业资源
- 业务重塑：从单纯电池组件制造向"光伏组件 + 系统集成 + 综合能源"延伸
- 目标：力争 2015 年恢复上市
- 执行期限：六个月
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2013） | 2014 年末（重整完成） |
|---|
| 归母净资产（亿元） | **-43.38** | **+3.24** |
| 营业收入（亿元） | 5.84 | **26.99**（+362%） |
| 扣非净利润（亿元） | -43.87 | **+1.46** |
| EPS（元/股） | -1.83 | +1.07 |
摘帽进程
| 阶段 | 日期 |
|---|
| 戴 \*ST | 2014-06-27 |
| **改名「协鑫集成」** | **2015-03-09** |
相关链接
参考文件
- 巨潮信息披露：协鑫集成公告全文检索
- 关于法院裁定受理公司重整事宜的公告（2014-06-27）
- 中信建投证券股份有限公司关于法院裁定批准公司重整计划的受托管理事务临时公告（2014-11-04）
- 关于变更公司名称及证券简称的公告（2015-03-09）
案例特点与创新总结
ST超日重整是 A 股破产重整历史上最具里程碑意义的案例之一，开创了多个"A 股首单"先例。第一，A 股首单民营上市公司破产重整：是 A 股市场首家完成破产重整的民营上市公司（此前多为国资背景），开启民营企业通过破产法救济的先例，为后续 2015-2024 年大量民营上市公司重整提供方法论范本。第二，A 股首单公开债券违约：2014-03-04 "11 超日债"无法按期兑付利息，是 A 股公开债券市场首单违约事件，打破了"刚性兑付"神话，引发全市场对债券信用风险的重新定价。本案是 A 股债券市场走向成熟的标志性事件。第三，协鑫系新能源平台战略入主：朱共山协鑫集团通过江苏协鑫能源入主，将超日太阳重塑为协鑫光伏组件 A 股上市平台「协鑫集成」，与 2019 年 ST霞客 → 协鑫能科 共同构成协鑫集团在 A 股的"光伏组件 + 综合能源"双平台格局。第四，8 家财务投资者联合体：嘉兴长元 + 上海安波 + 北京启明等 8 家财务投资者联合参与，是 A 股早期破产重整中财务投资人数量最多的案例之一，开启"产业 + 多家财务"复合融资结构的先例。第五，扣非净利润成功转盈：2014 年扣非净利润 +1.46 亿元（从 2013 年 -43.87 亿元转正），是 2014 年破产重整中业务恢复最成功的案例之一。第六，对中国信用体系的历史意义：本案直接推动 2014-2015 年中国证监会、银保监会等监管部门完善公司债违约处置机制、推动信用评级市场化改革、强化债券持有人保护机制等系列制度建设。