坚瑞沃能 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票简称（重整时） | 坚瑞沃能 |
| 股票简称（当前 2026） | ***ST保力**（**重整后改名再戴 \*ST 帽**） |
| 简称变迁链 | 坚瑞消防 → 坚瑞沃能 → 保力新 → ***ST保力** |
| 股票代码 | 300116 |
| 公司全称（重整时） | 陕西坚瑞沃能股份有限公司 |
| 上市板块 | 创业板 |
| 所属行业 | 电气设备（磷酸铁锂动力电池） |
| 所在地 | 陕西西安 |
| 实际控制人（重整前） | 旧有民营家族体系 |
| 实际控制人（重整后） | 常德中兴投资管理中心（有限合伙）及其指定主体 |
| 重整后再陷困境 | **2024-2025 年重新被实施退市风险警示，简称变为「\*ST保力」**（重整失败警示样本） |
重整背景与困境
困境成因
坚瑞沃能原名"坚瑞消防"（消防设备），2016 年通过收购沃特玛新能源（深圳沃特玛）切入磷酸铁锂动力电池业务，更名为"坚瑞沃能"。但沃特玛业务在 2017-2018 年遭遇行业洗牌（新能源汽车补贴退坡 + 动力电池技术路线变更 + 资金链断裂），公司归母净利润 2017 年巨亏 -36.84 亿元、2018 年继续巨亏 -39.25 亿元，归母净资产由 +41.37 亿元（2017）骤降至 +2.51 亿元（2018）。2019-09-30 公司被法院裁定受理破产重整 + 股票被实施退市风险警示（\*ST），通过引入常德中兴投资管理中心承接磷酸铁锂业务化解危机。但公司在重整后改名"保力新"，2024-2025 年再度被实施 \ST，是 2019 年 6 家案例中"重整后再陷困境 + 二次戴 \ST"的失败样本。
重整前财务状况
| 指标 | 2017 年 | 2018 年 | 2019 年末（重整完成后） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | **96.60 亿元** | 39.97 亿元 | 5.44 亿元（断崖式下滑） |
| 归母净利润 | **-36.84 亿元** | **-39.25 亿元** | +2.95 亿元（含重整收益） |
| 扣非归母净利润 | -37.06 亿元 | -50.06 亿元 | **-41.16 亿元**（核心仍巨亏） |
| 总资产 | **295.27 亿元** | 176.01 亿元 | **12.49 亿元**（-92.9%） |
| **归母净资产** | 41.37 亿元 | 2.51 亿元 | **+5.64 亿元** |
| 基本 EPS（元/股） | -1.51 | -0.87 | +0.07 |
| 加权 ROE（%） | -61.57 | -178.86 | +77.64 |
注：2017 → 2019 营业收入从 96.60 亿元断崖至 5.44 亿元（-94%），是动力电池主业整体崩溃的典型表现。2017 → 2019 总资产从 295.27 亿元骤降至 12.49 亿元（-92.9%），源于沃特玛系业务的整体剥离与资产打包处置。重整后归母净资产仅勉强转正至 5.64 亿元，远低于其他 2019 案例的重整后水平。
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|---|
| **法院裁定受理公司破产重整 + 股票存在暂停上市及终止上市风险提示** | **2019-09-30** |
| **重整计划获法院裁定批准** | **2019-12-30** |
| **重整计划执行完毕** | **2020-04-29** |
| **拟变更公司名称、证券简称、注册资本** | **2020-08-20** |
| **后续改名为"保力新"** | 2020-2021 年 |
| **再次被实施退市风险警示，简称变为「\*ST保力」** | 2024-2025 年 |
债权调整方案
债权分类
普通债权清偿方案
坚瑞沃能的清偿方案是 2019 年 6 家案例中清偿率最低的：
- 职工债权：全额清偿
- 小额普通债权（每户 5,000 万元以下部分）：以现金方式清偿，普通债权综合受偿率约 12%
- 超过 5,000 万元部分：以对迪斯卡特（沃特玛子公司）的债权抵偿（6.1 亿元债权转让给投资人处置）
- 投资人受让价格约 0.058 元/股（2019 年最低以股抵债价）
出资人权益调整
通过 资本公积转增股票 引入产业投资人 + 偿还债务：
- 转增比例：每 10 股转增 8.5 股
- 转增股票用途：用于引入重整投资人、清偿债务
控股股东变更
实控人发生根本性变更：- 重整前：旧有民营家族体系
- 重整后：常德中兴投资管理中心（有限合伙）及其指定主体
重整投资人
产业投资人
| 投资人名称 | 角色 | 关联背景 |
|---|---|---|
| 常德中兴投资管理中心（有限合伙） | 牵头 产业投资人 | 湖南常德地方产业投资平台 |
财务投资人
不适用（单一产业投资人主导）。
控股股东变更
详见上节「出资人权益调整 → 控股股东变更」。
经营方案
- 维持磷酸铁锂电池主业：保留沃特玛系电池业务
- 扩张产能：承接沃特玛客户资源
- 进军储能 + 低速车领域：拓展应用场景
- 新能源汽车产业链横截面：与同期 *ST庞大 共同构成 2019 年破产重整中新能源汽车产业链的首次出现
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2018） | 2019 年末（重整完成） | 后续 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 归母净资产（亿元） | 2.51 | **+5.64**（勉强转正） | 持续承压 | 重整后基础脆弱 |
| 归母净利润（亿元） | -39.25 | +2.95 | 持续亏损 | 含重整收益 |
| 扣非净利润（亿元） | -50.06 | **-41.16** | 持续巨亏 | 核心业务未恢复 |
| 营业收入（亿元） | 39.97 | 5.44 | 持续低迷 | 主业崩溃 |
摘帽进程 + 再戴 \*ST
| 阶段 | 日期 | 说明 |
|---|---|---|
| 戴 \*ST | 2019-09-30 | 法院裁定受理 |
| 撤销 \*ST | 2020 年 | 重整执行完毕后 |
| 简称变更为「保力新」 | 2020-08-20（变更公告） | 品牌重塑 |
| **再次被实施 \*ST → 简称变为「\*ST保力」** | **2024-2025 年** | 重整后核心业务造血能力恢复失败 |
业绩承诺履行
公开重整计划未对常德中兴投资管理中心设置强制业绩承诺。业绩承诺机制的缺失是后续核心业务未真正恢复的重要制度原因之一，与 ST中绒 失败警示形成同期对照。
相关链接
参考文件
- 巨潮信息披露：\*ST保力公告全文检索
- 关于法院裁定受理公司破产重整暨股票存在暂停上市及终止上市风险的提示性公告（2019-09-30）
- 管理人关于法院裁定批准重整计划的公告（2019-12-30）
- 关于重整计划执行完毕的公告（2020-04-29）
- 关于拟变更公司名称、证券简称及注册资本并修订《公司章程》的公告（2020-08-20）
案例特点与创新总结
坚瑞沃能重整是 2019 年 6 家批准案例中最典型的失败样本，也是后续年度报告反复引用的"重整工具能力边界 + 业绩承诺缺失"双重警示案例。第一，12% 综合清偿率 — 2019 年最低：普通债权综合受偿率约 12%，是 2019 年 6 家案例中最低（同期 ST莲花 17.48%，ST沈机 / ST庞大 等通过组合清偿实现 50%+ 综合率）。配合 0.058 元/股极低投资人受让价，反映了"动力电池行业在资产质量偏薄时的清偿工具边界" — 公司可变现资产已经被沃特玛系业务的整体崩溃大量消耗，重整工具的能力达到了实质性边界。第二，新能源汽车产业链重整主题初现：与同期 *ST庞大（汽车经销）共同构成 2019 年破产重整中新能源汽车产业链横截面（电池 + 经销）的首次出现，为 2020 年 *ST力帆 整车 + 吉利接入形成"电池-整车-换电"完整链条的产业救济做预热。第三，资产暴跌 92.9%：2017 → 2019 总资产从 295.27 亿元骤降至 12.49 亿元，源于沃特玛系业务整体剥离与资产打包处置。这一规模的资产收缩在 2019 年 6 家案例中最为剧烈。第四，重整后再戴 \*ST 失败样本：公司在重整后改名"保力新"，2024-2025 年再度被实施退市风险警示，简称变为「\*ST保力」。从重整执行完毕（2020-04-29）到再戴 \*ST 约 4 年时间，反映重整方案对核心业务造血能力恢复的支撑不足。第五，头部企业市场份额挤压：重整后磷酸铁锂主业受宁德时代、比亚迪等头部企业市场份额快速集中压缩，盈利兑现低于预期。这是动力电池行业 2020-2024 年高度集中化趋势下中小厂商的共性困境。第六，业绩承诺机制缺失：与 ST中绒（公开拍卖式产业投资人）形成同期失败样本组合，反映 2019 年破产重整方案在"投资人后续产业资源导入约束"上的制度漏洞，直接推动 2021 年起重整方案设计转向"投资人长期持股锁定期 + 强制业绩承诺 + 产业资源导入时间表"等更严格的尽调与保证机制。