*ST基础 破产重整案例

基本信息

重整背景与困境

困境成因

海航基础是海航集团旗下基础设施板块的核心上市平台，主营业务包括机场管理服务（海口美兰机场、三亚凤凰机场等）和商业地产运营（海口日月广场等免税商业综合体）。公司陷入困境的原因与海航集团整体危机一脉相承：海航集团长期激进扩张导致资金链断裂，作为集团子公司的海航基础被大量关联担保和资金占用所拖累，形成巨额或有负债。同时，2020年疫情对机场客流和商业租赁收入造成严重冲击。叠加海航集团整体信用崩塌导致融资渠道全面关闭，公司已无力偿还到期债务。2021年2月，海航基础作为海航集团系统性重整的一部分被纳入重整程序。

重整前财务状况

重整时间线

债权调整方案

债权分类

• 有财产担保债权
• 职工债权、税款债权
• 普通债权（含小额普通债权）
• 救助贷款（留债）

有财产担保债权

以担保财产评估价值为限优先受偿，部分采用留债方式分期清偿。

职工债权与税款债权

以现金方式全额清偿。

普通债权

• 每家债权人合计10万元以下（含）：以现金全额清偿
• 超过10万元：以股抵债，抵债价格 15.56元/股，清偿比例 100%

救助贷款

采用留债方式分期清偿。

出资人权益调整

• 资本公积转增股票：每10股转增20股
• 转增股票用途：用于引入重整投资人受让、以股抵债清偿债权

重整投资人

产业投资人

控制权变更

经营方案

• 核心战略：深耕海南自贸港，做优枢纽机场运营，打造海南最大免税商业集群
• 机场运营：持续优化海口美兰机场运营效率，提升非航收入占比
• 免税商业：以海口日月广场为核心，建设海南最大免税商业综合体
• 退出房地产：逐步退出房地产开发业务，转型为机场及免税物业经营商
• 自贸港红利：充分利用海南自贸港政策优势，发展跨境电商和国际消费中心

重整后效果

财务恢复

重整完成后，海航基础 2021 年实现扭亏为盈。2023 年营收恢复至 67.62 亿元，归母净利润 9.53 亿元。2024-2025 年受商业地产市场调整影响，营收和利润有所回落，但整体经营保持稳定。

相关链接

• 2021年度报告_总览 — 年度分析
• 以股抵债 — 债权清偿方式
• 资本公积转增股票 — 出资人权益调整

参考文件

• 海航基础设施投资集团股份有限公司重整计划（2021年10月）

案例特点与创新总结

*ST基础重整是海航集团系统性重整中机场基础设施板块的核心案例。第一，「地方国资托底」模式：海南省政府通过海南省发展控股接手这一涉及海南核心基础设施（机场、免税商业）的上市公司，体现了地方政府在维护区域经济基础设施安全运营方面的战略考量。第二，普通债权 100% 清偿比例在 A 股重整案例中极为罕见——这得益于公司核心资产（机场运营权、日月广场等）的高价值和稳定现金流，使得以股抵债方案能够覆盖全部普通债权。第三，重整方案与海南自贸港战略高度契合：将公司定位为自贸港基础设施和免税商业的核心运营平台，充分利用政策红利实现转型升级。第四，与同期 ST海航_600221（航空主业）、ST大集_000564（商贸零售）共同构成海航系系统性重整三大板块，本案是其中产业逻辑最清晰、地方国资托底意愿最强的案例。重整后公司顺利剥离了房地产开发等非核心业务，聚焦机场运营和免税商业两大主业，经营质量持续改善。