有财产担保债权
定义
有财产担保债权（简称"担保债权"）是指债权人就债务人特定财产享有担保物权（包括抵押权、质押权、留置权等）的债权。在破产重整中，担保债权人在担保财产的评估价值范围内享有优先受偿权，超出担保财产价值的部分降为普通债权按比例受偿。
担保债权的处理是上市公司破产重整中最复杂、最关键的环节之一，直接影响重整方案的通过率和各方利益平衡。
法律依据
- 《企业破产法》第 109 条：对债务人的特定财产享有担保权的权利人，对该特定财产享有优先受偿的权利
- 《企业破产法》第 110 条：享有上述优先权的权利人未放弃优先受偿权利的，其债权数额超过担保物价值的部分，作为普通债权
- 《企业破产法》第 75 条：在重整期间，对债务人的特定财产享有的担保权暂停行使，但担保物有损坏或者价值明显减少的可能，足以危害担保权人权利的除外
- 《民法典》第 386–457 条：担保物权基本规则
- 《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国企业破产法〉若干问题的规定（二）》第 3 条：担保财产价值的确定方式
核心要点
优先受偿权的本质
- 在担保财产评估价值或处置变现价值范围内享有完全的优先受偿
- 超出部分降为普通债权，与其他无担保债权按比例分配
- 优先权的实现以担保物为限，与债权人是否单独提起诉讼无关
重整期间的特殊安排
- 暂停行使：法院受理重整后，担保权人不得对担保物单独申请执行
- 例外情形：担保物有损坏或贬值风险时可申请解除暂停
- 保管义务：管理人负责担保物的保管与价值维护
- 使用收益：管理人可继续使用担保物进行经营，但需向担保权人提供适当保护
价值确定方式
- 保留资产：按市场评估价值确定优先受偿范围（继续作为重整后经营资产）
- 非保留资产：按评估变现价值或实际处置所得确定（即将处置变现）
- 部分案例采用清算价值或司法拍卖参考价
清偿方式
| 方式 | 特点 | 典型适用 |
|---|
| **现金一次性清偿** | 确定性最高，通常基于处置所得 | 资产处置后 |
| **留债清偿** | 分期偿还本息，通常 5 年期 | 担保物为核心经营资产 |
| **现金 + 留债** | 部分现金、部分留债，平衡当期支付与长期偿付 | 主流方案 |
| **留债 + 利率调整** | 利率参考 LPR | 主流方案 |
| **以物抵债** | 直接将担保物作价抵偿债权 | 处置困难或价值波动大 |
| **信托计划（信托受益权）** | 担保物置入服务信托，按份额清偿 | 复杂资产、多担保权人 |
链接：留债清偿、以物抵债、信托受益权、信托计划
留债清偿的常见结构
- 留债期限：5 年
- 利率：LPR（或基准利率）
- 还本节奏：见下表
| 年度 | 还本付息安排 |
|---|
| 第 1 年 | 仅付息（宽限期） |
| 第 2 年 | 仅付息 |
| 第 3 年 | 还本 20% |
| 第 4 年 | 还本 30% |
| 第 5 年 | 还本 50% |
这是 2023–2024 年间最常见的留债结构，被多个案例采用。
历年适用情况
2025 年
- 13/15 家上市公司涉及有财产担保债权
- 清偿方式更趋多元，信托计划成为剥离非保留担保资产的主流工具
- ST金科、ST交投、ST中装、ST宁科 等案例将担保物置入信托
2024 年
- 9/11 家涉及有财产担保债权
- 清偿方式较 2023 年增加了以物抵债和信托计划，选择更加多元
2023 年
- 主要采用现金 + 留债的传统组合
- 留债 5 年是基本节奏
与其他优先权的关系
注意：建设工程价款优先受偿权 优先于一般抵押权，是有财产担保债权的特殊例外。
关键实务问题
担保物估值争议：第三方评估机构选择、评估方法、参考时点
保留 vs 非保留判定：直接影响估值口径和后续处置方式
超额担保的处理：担保物价值大于债权时的剩余价值归属
担保物涉及多个担保权人：清偿顺序与比例
共同担保的处理：涉及多个债务人的连带担保
抵押登记瑕疵：未办理或未续期登记的处理
浮动抵押的处理：库存、应收账款的浮动抵押范围
被查封担保物的处理：与司法查封的协调
与其他债权类型的对比
| 维度 | 有财产担保债权 | 建设工程优先权 | 普通债权 |
|---|
| 优先性 | 在担保物范围内 | 优先于抵押权 | 无 |
| 实现方式 | 留债/现金/信托 | 现金为主 | 多元 |
| 清偿率 | 通常 100%（在范围内） | 通常 100% | 5–60% |
| 表决权 | 单独表决组 | 单独表决组 | 大额组/小额组 |
| 重整中暂停 | 暂停个别执行 | 暂停 | 暂停 |
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知识库中引用本概念的案例（共 23 个）：