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*ST瑞茂（600180）庭外重组进展（二次重整）

2026 沪市主板 进展中 二次重整 庭外重组 煤炭供应链 大宗商品 审计无法表示意见 面值极高危 W29新增

*ST瑞茂（600180）庭外重组进展（二次重整）

备注：W29 周报（2026-07-14）新增纳入。前身 ST 九发 600180 于 2012 年首次重整后由瑞茂通集团借壳上市；本次为借壳后 15 年再次陷入危机。煤炭供应链管理龙头，2025 年营收 215.41 亿元（-31.61%）、亏损 31.30 亿元（同比大跌 4800%）、审计"无法表示意见" + 内控否定意见；2026 Q1 营收 4.78 亿元（-90.69%）、亏 3.02 亿元，国内业务及进口业务基本停滞；累计诉讼 ~100.79 亿元；控股股东及实控人股份 100% 被司法标记 / 冻结。渐进式化债路径明确：庭外重组（当前）→ 预重整 → 重整。面值 1.45 元直接进入退市极高危阵营。

基本信息

项目内容
股票简称\*ST 瑞茂（原瑞茂通）
股票代码600180
公司全称瑞茂通供应链管理股份有限公司
上市板块沪市主板
所属行业大宗商品供应链管理（煤炭供应链）
所在地上海（注册地）
受理机构庭外重组（非司法），后续拟转入预重整 / 重整
申请方式公司自行实施（董事会授权）
被申请时间2026-06-24（董事会审议通过庭外重组议案）
受理 / 启动时间2026-07-14（聘请金杜律所为重组辅助机构 + 启动债权申报）
当前阶段庭外重组债权申报中（截止 2026-08-14）
实际控制人（重整前）控股股东及实控人股份 **100% 被司法标记 / 冻结**
实际控制人（重整后）待庭外重组 → 预重整 → 重整方案披露
收盘价 / 市值（W29 周口径）1.45 元 / ~15.8 亿元
PB0.37 倍

重整背景与困境

困境成因

瑞茂通供应链是煤炭供应链管理领域的头部企业，主业覆盖国内煤炭贸易 / 进口煤 / 大宗商品对接。核心困境是煤炭大宗商品行情剧烈波动 + 大额应收 / 存货减值 + 累计诉讼 100.79 亿元共同压垮：

  • 煤炭大宗周期剧烈波动：2024-2025 年国内外煤价大起大落，公司作为中间贸易商价差与库存两端承压；
  • 2025 年巨额亏损 + 审计"无法表示意见"：2025 年营收 215.41 亿元（-31.61%）、亏 31.30 亿元（同比大跌 4800%），审计报告出具"无法表示意见" + 内控否定意见；
  • 2026 Q1 业务基本停滞：营收 4.78 亿元（-90.69%）、亏 3.02 亿元，国内业务及进口业务基本停滞；
  • 累计诉讼 ~100.79 亿元：涉诉规模庞大；
  • 控股股东及实控人股份 100% 被司法标记 / 冻结：控股权稳定性存疑；
  • \*ST 以来股价暴跌 79.7%：面值 1.45 元逼近 1 元退市红线；
  • 2026-06-24 董事会通过庭外重组议案：明确"庭外重组 → 预重整 → 重整"三步渐进路径；
  • 2026-07-14 聘请金杜律所为重组辅助机构 + 启动债权申报（截止 2026-08-14）：正式进入债务化解实操阶段。

    • 重整前财务状况

    指标2025 年2026 Q1
    营业收入215.41 亿元（**-31.61%**）4.78 亿元（**-90.69%**）
    归母净利润**-31.30 亿元**（同比大跌 4800%）-3.02 亿元
    归母净资产待补充待补充
    累计诉讼 / 仲裁~100.79 亿元~100.79 亿元
    审计意见**无法表示意见** + 内控否定意见—
    控股股东股份冻结100%100%
    财务数据待与最近披露年报口径核对回填。

    重整时间线

    节点日期
    前身 ST 九发首次重整（山东烟台）— 详见 ST九发_6001802012
    瑞茂通集团借壳 ST 九发上市，改名瑞茂通2012 后
    煤炭大宗周期剧烈波动 + 大额应收 / 存货减值2024-2025
    2025 年审计出具"无法表示意见"+ 内控否定意见2026 上半年披露
    实施退市风险警示（\*ST）2026 上半年
    2026 Q1 国内业务及进口业务基本停滞2026 Q1
    **董事会审议通过庭外重组议案****2026-06-24**
    **聘请金杜律所为重组辅助机构 + 启动债权申报（截止 2026-08-14）****2026-07-14（W29）**
    债权申报截止2026-08-14
    庭外重组方案初步达成 → 拟转入预重整待补充
    法院受理预重整待补充
    重整计划草案披露待补充
    债权人会议表决待补充
    重整计划获法院裁定批准待补充
    重整计划执行完毕待补充

    当前阶段与下一步

    庭外重组债权申报阶段：金杜律所为重组辅助机构，债权申报截止 2026-08-14。下一步关注：(1) 债权申报总规模与债权人结构；(2) 庭外重组方案能否与主要债权人（含累计 100.79 亿元诉讼相关方）达成一致；(3) 是否按渐进路径转入司法预重整 / 重整；(4) 面值 1.45 元是否触及 1 元退市红线；(5) 控股股东股份 100% 冻结的处置方案；(6) 煤炭供应链主业能否恢复经营基础。

    债权调整方案

    待庭外重组方案披露。庭外路径下需协调主要债权人（含金融债权、供应商债权、贸易对手方债权）同意债务重组、调整与延期方案。累计诉讼 100.79 亿元规模庞大，方案设计难度大。

    出资人权益调整

    庭外重组路径通常不涉及出资人权益让渡；若渐进转入司法预重整 / 重整，则可能通过 资本公积转增股票 方案调整；控股股东股份 100% 冻结的处置将直接影响股权格局。

    控股股东变更

    当前控股股东及实控人股份 100% 被司法标记 / 冻结；若渐进转入司法重整并引入产业投资人，控股权变更概率较高。

    重整投资人

    产业投资人

    庭外重组路径当前以协调人推动债权人协商为主；具体产业投资人待披露。煤炭 / 大宗商品行业整合机会存在。

    财务投资人

    待披露。

    经营方案

    预期方向：保留煤炭供应链主业（若能恢复经营）；剥离亏损业务；具体经营方案以庭外重组或后续预重整方案为准。

    重整后效果

    待方案达成与执行。因公司前身 ST 九发已经历过一次重整（2012），本次为借壳后再次陷入危机的二次重整，成功修复经营能力是关键观察点。

    风险提示

    • 二次重整的"再失败"警示：前身 ST 九发首次重整后借壳成为瑞茂通，本次借壳后 15 年再度危机，历史包袱值得警惕
    • 审计"无法表示意见" + 内控否定意见：合规瑕疵严重，投资人信心承压
    • 累计诉讼 ~100.79 亿元：涉诉规模庞大，方案协商难度极大
    • 面值 1.45 元：距 1 元退市红线仅 45%，面值退市风险紧迫
    • 2026 Q1 业务基本停滞：经营端修复难度极大
    • 控股股东 100% 股份被司法标记 / 冻结：控股权稳定性存疑
    • 庭外重组无司法保护伞：若庭外协议无法达成需转入司法路径
    • 煤炭供应链行业景气：大宗商品价差与库存两端周期波动

    相关链接

    参考文件

    • \ST 瑞茂 2026-06-24 公告：《关于董事会审议通过庭外重组议案的公告》
    • \ST 瑞茂 2026-07-14 公告：《关于聘请金杜律师事务所为庭外重组辅助机构的公告》+《关于庭外重组债权申报的公告》
    • \*ST 瑞茂 2025 年年度报告（审计出具"无法表示意见" + 内控否定意见）
    • W29 周度复盘（2026-07-13 至 2026-07-17）