*ST全筑 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|
| 股票简称 | *ST全筑 |
| 股票代码 | 603030 |
| 公司全称 | 上海全筑控股集团股份有限公司 |
| 上市板块 | 上交所主板 |
| 所属行业 | 建筑装饰、装修和其他建筑业 |
| 所在地 | 上海 |
| 实际控制人（重整前） | 朱斌 |
| 实际控制人（重整后） | 中央党校（国家行政学院） |
重整背景与困境
困境成因
*ST全筑的困境是房地产行业深度调整周期中，高度依赖地产客户的建筑装饰企业陷入危机的典型缩影。公司主要业务为住宅全装修，客户高度集中于各大房地产开发商。近年来受「三道红线」等政策影响，房地产行业进入下行周期，尤其是以恒大为代表的部分大型房企接连出现债务违约，导致公司大量应收账款及应收票据无法收回。巨额的资产减值损失直接吞噬了公司利润，并引发了严重的现金流危机。一方面是收入端的回款遥遥无期，另一方面是工程项目仍需持续垫资投入，双向挤压下，公司资金链断裂，无力偿还到期债务，生产经营陷入停滞。最终，公司资产负债率急剧攀升，净资产由正转负，股票被实施退市风险警示，不得不启动破产重整程序以化解危机。
重整前财务状况
| 指标 | 2021年末 | 2022年末（重整前基准） |
|---|
| 总资产 | 92.84亿元 | 60.32亿元 |
| 总负债 | 78.34亿元 | 61.22亿元 |
| 归母净资产 | 11.28亿元 | -2.00亿元 |
| 资产负债率 | 84.38% | 101.49% |
| 营业收入 | 40.42亿元 | 20.09亿元 |
| 归母净利润 | -12.93亿元 | -11.97亿元 |
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|
| 法院启动预重整 | 2023年5月19日 |
| 法院裁定受理重整 | 2023年11月13日 |
| 重整计划获法院裁定批准 | 2023年12月15日 |
| 重整计划执行完毕 | 2023年12月27日 |
债权调整方案
债权分类
有财产担保债权
以担保财产评估价值为限优先受偿，提供两种方案：
- 方案一：现金清偿30%（不超过1000万元），剩余部分留债清偿，期限至2026年12月31日，年化利率6%，按三年等额本金方式偿还
- 方案二：按照担保财产的评估价值获得对应信托计划的优先类信托受益权份额
职工债权与税款债权
均以现金方式在重整计划批准后3个月内100%全额清偿。
普通债权
- 小额普通债权：≤5.05万元的部分，全额现金清偿（此门槛为2023年同类案例中最低）
- 大额普通债权：>5.05万元的部分，按 70%以股抵债 + 30%信托计划受益权份额的方式清偿。以股抵债价格为6.00元/股
出资人权益调整
- 资本公积转增股票：每10股转增9.72股，共计转增约516,923,941股
- 转增股票用途：部分用于引入重整投资人，部分用于抵偿公司债务
- 原控股股东朱斌让渡其70%的应得转增股份，用于提高普通债权人的清偿率
重整投资人
| 投资人 | 性质 | 入股安排 |
|---|
| 大有科融（北京）科技中心（有限合伙） | 国企背景，由中央党校（国家行政学院）、中信集团、华迪计算机集团等共同组建 | 1.26元/股，成为公司新的实际控制方 |
| 投资人 | 受让价格 |
|---|
| 苏州泽海信息科技（集团）有限公司及其他6家财务投资人 | 1.26元/股 |
控制权变更
变更。重整前实际控制人为朱斌，重整后大有科融成为控股股东，实际控制人变更为中央党校（国家行政学院）。
经营方案
- 核心战略：依托新控股股东大有科融的产业资源和背景，从过度依赖民营地产客户转向以央国企客户和多元化业务为主
- 优化客户结构：降低对民营地产客户的业务依赖，巩固和拓展与上海地产、保利发展等央企国企地产客户的业务合作
- 拓展业务领域：加强在高端酒店、商业综合体、写字楼、教育、医疗康养等公装和泛住宅领域的市场开发
- 发挥股东协同效应：利用大有科融在国家政策资源、产业协调及资本运作方面的优势
- 强化风险管控：全面加强应收账款管理，建立严格的客户信用评估和项目筛选机制，严控项目垫资规模
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2022年末） | 重整完成年（2023年末） | 最新年度（2024年Q1） |
|---|
| 总资产 | 60.32亿 | 28.38亿 | 25.90亿 |
| 总负债 | 61.22亿 | 17.39亿 | 15.18亿 |
| 归母净资产 | -2.00亿 | 10.31亿 | 10.06亿 |
| 资产负债率 | 101.49% | 61.29% | 58.61% |
| 营业收入 | 20.09亿 | 10.40亿 | 2.00亿 |
| 归母净利润 | -11.97亿 | 0.95亿 | -0.26亿 |
相关链接
参考文件
案例特点与创新总结
*ST全筑重整案是「房地产产业链风险传导」背景下，建筑装饰龙头企业通过司法重整引入强背景国资实现自救的标志性案例。第一，「国资入主+市场化」双重背书：成功引入大有科融作为产业投资人是本案关键，其由中央党校、中信集团等组建的深厚国资背景为全筑股份提供了强大的信用增级，有助于公司修复与金融机构、供应商的关系，并更容易获取优质政府及国企项目资源。同时重整保留了市场化运行机制，实现国资战略引领与民企管理团队效率的结合。第二，「以股抵债+信托计划受益权」的复合清偿方案：针对大额普通债权，方案创新性地采用 70%以股抵债和 30%信托计划受益权的组合清偿方式。「以股抵债」让债权人共享公司重整成功后的发展红利；「信托受益权」则将难以快速变现的应收账款（如对爆雷房企的债权）打包注入信托计划，通过专业管理进行后续追偿，是解决房地产关联债权难题的有益探索。第三，对小额债权人的倾斜保护：方案设定 ≤5.05万元的全额现金清偿门槛，是 2023 年重整案例中最低水平，意味着更多小微企业、材料供应商等小额债权能够得到快速、全额的现金清偿，体现了重整的人文关怀和对产业链最脆弱群体的保护。第四，央地协同效应明显：上海地方法院与中央背景投资人的对接，展现了重大重整案件中央地资源的协同价值。