*ST庞大 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票简称（重整时） | *ST庞大 |
| 股票简称（当前） | 庞大集团 |
| 简称变迁链 | 庞大集团 → *ST庞大 → ST庞大 → 庞大集团 |
| 股票代码 | 601258 |
| 公司全称 | 庞大汽贸集团股份有限公司 |
| 上市板块 | 沪市主板 |
| 所属行业 | 汽车经销（重整后拟转型城市公交运营商） |
| 所在地 | 河北唐山 |
| 实际控制人（重整前） | 庞庆华（创始人） |
| 实际控制人（重整后） | 深商集团 + 国民运力 + 元维资产**三方联合体** |
重整背景与困境
困境成因
庞大集团曾是国内规模最大的汽车经销商之一，2017 年营业收入达 704.85 亿元（A 股汽车经销龙头）。2017-2018 年因前期通过债务融资实施大规模扩张积累了沉重的财务负担，叠加汽车销售行业景气度下行、融资环境收紧、品牌经销网络盈利下滑，公司流动性危机急剧恶化。2018 年公司归母净利润巨亏 -61.55 亿元，归母净资产由 +132.89 亿元（2017）跌至 +64.14 亿元（虽未为负但腰斩），扣非净利润 -68.41 亿元。公司被实施退市风险警示（\*ST），通过破产重整 + 引入深商集团/国民运力/元维资产三方联合体作为产业投资人化解危机。
重整前财务状况
| 指标 | 2017 年 | 2018 年 | 2019 年末（重整完成后） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | **704.85 亿元** | 420.43 亿元 | 220.83 亿元 |
| 归母净利润 | +2.12 亿元 | **-61.55 亿元** | +1.16 亿元（含重整收益） |
| 扣非归母净利润 | -2.09 亿元 | -68.41 亿元 | **-40.52 亿元**（核心仍巨亏） |
| 总资产 | **635.31 亿元** | 328.93 亿元 | 249.21 亿元 |
| **归母净资产** | 132.89 亿元 | 64.14 亿元 | **+105.06 亿元** |
| 基本 EPS（元/股） | 0.001 | -0.94 | 0.01 |
| 加权 ROE（%） | +1.64 | -63.16 | +0.94 |
注：2017 → 2019 营业收入从 705 亿元断崖至 221 亿元（-69%），是汽车经销主业整体收缩 + 部分品牌网络剥离的反映。重整后归母净资产从 64.14 亿元回升至 105.06 亿元，主要源于重整收益。但扣非净利润 -40.52 亿元，反映核心经销业务尚未真正恢复。
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|---|
| **法院裁定受理公司司法重整 + 股票被实施退市风险警示** | **2019-09-06** |
| **重整计划获法院裁定批准** | **2019-12-11** |
| **重整计划执行完毕**（法律意见书） | **2020-01-14** |
| **撤销 \*ST + 撤销 ST**（一次性摘双 ST 帽） | **2020-01-07** |
债权调整方案
债权分类
普通债权清偿方案
普通债权分层组合清偿：
- 职工债权 + 税款债权：全额清偿
- 小额普通债权（每户 50 万元以下部分）：以现金方式全额清偿
- 大额普通债权（超过 50 万元部分）分两档：
- 未获担保部分：通过 以股抵债 清偿，抵债价格 5.98 元/股（每 100 元债权获偿约 16.72 股）
"小额现金 + 大额留债 + 大额以股抵债"三层组合是 2019 年 6 家案例中"分档清偿"精细化的代表方案之一。
出资人权益调整
通过 资本公积转增股票 引入重整投资人 + 偿还债务：
- 转增比例：每 10 股转增约 5.64 股
- 转增股票用途：不向原股东分配，全部用于引入重整投资人、清偿债务
控股股东变更
实控人发生根本性变更：- 重整前：庞庆华（创始人，自然人民营控制）
- 重整后：深商集团 + 国民运力 + 元维资产三方联合体
重整投资人
产业投资人
| 投资人名称 | 联合体角色 | 关联背景 |
|---|---|---|
| 深商集团 | **三方联合体牵头方** | 深圳商人协会下属投资平台 |
| 国民运力 | 联合体成员 | 与公共交通运营业务相关 |
| 元维资产 | 联合体成员 | 资产管理 / 财务支持 |
财务投资人
财务投资人由重整投资人引进（具体名单按重整计划披露）。控股股东变更
详见上节「出资人权益调整 → 控股股东变更」。
经营方案
业务模式彻底重构（2019 年案例中转型方向最激进的）：- 优化品牌网络：聚焦核心品牌与优质门店，处置低效资产
- 业务转型：推进新能源汽车销售与服务，并探索新零售模式
- 战略性转型：从传统汽车经销商转型为城市公共交通运营商（公交、网约车等）
- 新能源汽车产业链：依托联合体在公共交通领域的资源切入
这一"汽车经销 → 城市公交运营商"转型方向是 2019 年破产重整中业务模式最彻底重构的代表，具有前瞻性。
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2018） | 2019 年末（重整完成） | 备注 |
|---|---|---|---|
| 归母净资产（亿元） | 64.14 | **+105.06**（+64%） | 重整收益 + 联合体注资 |
| 归母净利润（亿元） | -61.55 | +1.16 | 转盈，但主要为重整收益 |
| 扣非净利润（亿元） | -68.41 | **-40.52** | 核心经销业务仍巨亏 |
| 营业收入（亿元） | 420.43 | 220.83 | 持续大幅下滑 |
| 加权 ROE（%） | -63.16 | +0.94 | — |
摘帽进程
| 阶段 | 日期 | 说明 |
|---|---|---|
| 戴 \*ST | 2019-09-06 | 法院裁定受理同日 |
| **撤销 \*ST + 撤销 ST**（一次性摘双 ST 帽） | **2020-01-07** | 重整执行完毕前完成 |
业绩承诺履行
公开重整计划未对三方联合体设置强制业绩承诺。重整后业务转型（汽车经销 → 城市公交运营商）未能按预期落地，扣非净利润持续巨亏，反映"激进业务转型"的高风险。
相关链接
参考文件
- 巨潮信息披露：庞大集团公告全文检索
- 关于法院裁定受理公司进行重整暨股票被实施退市风险警示的公告（2019-09-06）
- 管理人关于重整计划获得法院裁定批准的公告（2019-12-11）
- 关于申请撤销公司股票退市风险警示及将被实施其他风险警示的公告（2020-01-07）
- 关于庞大集团重整计划执行完毕的法律意见书（2020-01-14）
案例特点与创新总结
ST庞大重整是 2019 年破产重整"产业投资人联合体模式规模化成熟"的标志性案例，也是同期"业务模式彻底重构"最激进的代表。第一，三方联合体产业投资人：深商集团（联合体牵头）+ 国民运力 + 元维资产组成三方联合体，是 2019 年 6 家案例中规模化采用"多方联合体产业投资人"的代表之一（另一家为 ST莲花 国控 + 莲泰联合体）。联合体模式解决了单一投资人资金实力不足、行业经验覆盖不全的现实问题，为后续 2021-2023 年大型复杂重整（如 ST海航 辽宁方大 + 海南国资联合）的常见架构起点。第二，A 股汽车经销龙头规模：2017 年公司营业收入达 704.85 亿元，是 A 股汽车经销行业曾经的绝对龙头。2017 → 2019 营收从 705 亿元断崖至 221 亿元（-69%），反映汽车经销主业整体收缩 + 部分品牌网络剥离的剧烈调整。第三，业务模式彻底重构：经营方案提出从汽车经销商转型为"城市公共交通运营商"（公交、网约车等），是 2019 年破产重整中业务模式最彻底重构的代表，具有前瞻性。但实际后续执行中转型未能按预期落地，扣非净利润持续巨亏，反映"激进业务转型"的高风险。第四，最快执行节奏：从受理（2019-09-06）到批准（2019-12-11）约 3 个月，从批准到执行完毕（2020-01-14）仅约 1 个月，是 2019 年案例中执行节奏最快的。从批准到撤销 \*ST + ST（2020-01-07）仅 1 个月，反映方案设计简洁 + 联合体推动力度大。第五，5.98 元/股以股抵债：抵债价格 5.98 元/股，处于 2019 年同期案例中等水平。第六，新能源汽车产业链横截面初现：与同期 坚瑞沃能（磷酸铁锂动力电池）共同构成 2019 年破产重整中新能源汽车产业链横截面的首次出现，为 2020 年 *ST力帆 整车 + 吉利接入形成"电池-整车-换电"完整链条做预热。