*ST石岘 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票简称（重整时） | *ST石岘 |
| 股票简称（最终） | **退市九有** |
| 简称变迁链 | 石岘纸业 → ST石岘 → \*ST石岘 → 九有股份 → 退市九有 |
| 股票代码 | 600462 |
| 公司全称 | 延边石岘白麓纸业股份有限公司 |
| 上市板块 | 沪市主板 |
| 所属行业 | 造纸 → 重整后改名"九有股份"跨界经营 |
| 所在地 | 吉林延边 |
| 实际控制人（重整后） | 通过公开遴选确定的重组方 |
| 最终状态 | **重整后改名"九有股份"，后被强制退市为「退市九有」** |
重整背景与困境
困境成因
石岘纸业是吉林延边地区造纸企业，受造纸行业产能过剩 + 环保压力 + 公司经营管理问题影响，持续亏损资不抵债。普通债权 10% 大额清偿率属 A 股早期最低水平。重整后改名"九有股份"跨界经营，最终走向退市。
重整前财务状况
| 指标 | 2010 年 | 2011 年 | 2012 年末（重整完成后） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | — | 6.08 亿元 | 5.00 亿元 |
| 总资产 | 4.55 亿元 | 3.79 亿元 | 3.03 亿元 |
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|---|
| 管理人向法院申请裁定批准重整计划 | 2012-08-02 |
| **重整计划获法院裁定批准** | **2012-08-08** |
| **重整计划执行完毕** | **2012-12-14** |
| **改名"九有股份"** | 后续年份 |
| **强制退市，简称变为「退市九有」** | 后续年份 |
债权调整方案
债权分类
普通债权清偿方案
- 小额普通债权（2 万元（含）以下部分）：现金全额清偿（2 万元是 A 股早期最低小额门槛之一）
- 大额普通债权（超过 2 万元部分）：按 10% 比例现金清偿（A 股早期最低清偿率之一）
清偿资金来源于重整投资人支付的 2.7 亿元对价。
出资人权益调整
- 转增比例：每 10 股转增 3 股
- 转增股票用途：引入投资人 + 清偿债务
控股股东变更
通过重整完成（通过公开遴选确定的重组方入主）。
重整投资人
产业投资人
| 投资人名称 | 引入方式 |
|---|---|
| 通过公开遴选确定的重组方 | 支付 2.7 亿元对价获得控制权 |
财务投资人
不适用。
控股股东变更
详见上节。
经营方案
- 业务剥离：全面退出原有造纸主营业务
- 业务转型：重点发展溶解浆与化工业务
- 执行期限：六个月
重整后效果
| 阶段 | 时间 | 说明 |
|---|---|---|
| 重整执行完毕 | 2012-12-14 | 短期化解债务 |
| 改名"九有股份" | 后续年份 | 跨界经营 |
| **强制退市 → 简称变为「退市九有」** | 后续年份 | 重整后失败 |
相关链接
参考文件
- 巨潮信息披露：退市九有公告全文检索
- 管理人关于法院批准重整计划及继续停牌的公告（2012-08-08）
- 关于法院裁定公司重整计划执行完毕的公告（2012-12-14）
案例特点与创新总结
ST石岘重整是 A 股 2012 年重整后改名跨界 → 最终退市的失败样本之一。第一，2 万小额门槛 + 10% 清偿率 — A 股早期最低：是 A 股早期小额门槛 + 清偿率均最低组合，反映造纸主业可变现资产极度匮乏。第二，重整后改名"九有股份"跨界 → 退市：与 2013 年 ST中达（→ 保千里 → 退市）、ST贤成（→ 春天乳业 → 再戴 \*ST）等共同构成 A 股早期"重整 + 跨界 + 退市"失败链条。第三，2.7 亿元小规模注资 + 公开遴选：重组方注资规模较小，通过公开遴选引入，缺乏强势单一产业主导。第四，对监管的反向教材意义：本案与同期失败样本共同推动后续年份对"投资人后续业务落地能力 + 跨界并购监管"的强化。