*ST嘉信 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票简称 | *ST嘉信 |
| 股票代码 | 300071 |
| 公司全称 | 北京华谊嘉信整合营销顾问集团股份有限公司 |
| 上市板块 | 创业板 |
| 所属行业 | 数字营销 / 传媒 |
| 所在地 | 北京 |
| 实际控制人（重整前） | 刘伟（原控制人已失去控制权） |
| 实际控制人（重整后） | 杭州福石资产管理有限公司实际控制人 |
重整背景与困境
困境成因
华谊嘉信是国内较早上市的整合营销传播集团，旗下拥有迪思传媒等知名品牌。公司陷入困境的核心原因在于高溢价并购后遗症与大股东资金占用的双重打击。公司在2014-2017年期间通过高溢价收购了多家营销传播公司，形成了巨额商誉。然而，被收购标的业绩承诺期满后业绩大幅下滑，商誉减值损失严重侵蚀利润。与此同时，原控股股东刘伟存在大额资金占用和违规担保行为。公司财务费用高企，经营性现金流持续为负，叠加行业竞争加剧和疫情冲击，数字营销业务收入持续下滑。截至2021年中期，公司总负债约17.45亿元，归母净资产为-5.59亿元，已严重资不抵债。
重整前财务状况
| 指标 | 2020年末 | 2021年中（重整前基准） |
|---|---|---|
| 总资产 | 12.15亿元 | 11.95亿元 |
| 总负债 | 18.10亿元 | 17.45亿元 |
| 归母净资产 | -5.84亿元 | -5.59亿元 |
| 资产负债率 | 148.97% | 145.97% |
| 营业收入 | 9.70亿元 | 5.33亿元 |
| 归母净利润 | -5.81亿元 | -0.58亿元 |
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|---|
| 法院裁定受理重整 | 2021-10-28 |
| 债权人会议及出资人组会议 | 2021-12-01 |
| 重整计划获法院裁定批准 | 2021-12-16 |
| 重整计划执行完毕 | 2021-12-31 |
债权调整方案
债权分类
有财产担保债权
以担保财产评估价值为限优先受偿。
职工债权与税款债权
以现金方式全额清偿。
普通债权
- 16万元以下（含）：现金受偿（分期）
- 超过16万元：择一方案——
- 方案二：现金清偿 10% 并豁免剩余债务
劣后债权
单独分类处理，劣后于普通债权清偿。
出资人权益调整
重整投资人
产业投资人
| 投资人 | 性质 | 入股安排 |
|---|---|---|
| 杭州福石资产管理有限公司 | 民营企业（数字营销行业） | 受让转增股票，成为公司控股股东 |
控制权变更
变更。重整完成后，福石资产成为公司控股股东，公司更名并聚焦数字化全域营销传播。经营方案
- 核心战略：打造数字化全域营销传播集团，保留迪思传媒等核心资产
- 数字营销升级：拓展互动营销、电商代运营（直播电商）业务
- 技术产品化：发展SaaS业务，将营销能力产品化、平台化
- 核心资产保留：保留迪思传媒等核心营销资产
- 非核心资产剥离：剥离非重整必需资产
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2021年中） | 2021年末 | 2023年末 | 2025年末 |
|---|---|---|---|---|
| 总资产 | 11.95亿 | 10.65亿 | 12.73亿 | 8.79亿 |
| 总负债 | 17.45亿 | 10.22亿 | 10.28亿 | 7.80亿 |
| 归母净资产 | -5.59亿 | 0.34亿 | 2.53亿 | 0.91亿 |
| 资产负债率 | 145.97% | 95.96% | 80.71% | 88.69% |
| 营业收入 | 5.33亿 | 10.35亿 | 13.80亿 | 10.19亿 |
| 归母净利润 | -0.58亿 | 2.30亿 | -0.21亿 | -1.22亿 |
相关链接
- 2021年度报告_总览 — 年度分析
- 以股抵债 — 债权清偿方式
- 资本公积转增股票 — 出资人权益调整
- 劣后债权 — 债权分类
参考文件
- 2021上市公司破产重整核心数据表（序号 9）
案例特点与创新总结
*ST嘉信重整是创业板上市公司因高溢价并购后遗症和大股东资金占用导致债务危机、通过引入同行业投资人实现重生的典型案例。第一，「同业接盘」模式：引入的产业投资人福石资产本身就是数字营销领域的专业机构，能够与公司旗下迪思传媒等核心资产形成良好的业务协同，实现「1+1>2」的产业整合效果。第二，普通债权清偿方案提供了「以股抵债」和「现金清偿」两种选择，给予债权人自主选择权——选择以股抵债可获得 100% 清偿比例（13.75元/股），选择现金则仅获 10% 清偿但可快速变现，方案设计灵活务实。第三，设置了劣后债权类别——将特定债权（如大股东关联债权）劣后处理，体现了对不同性质债权的差异化对待，维护了普通债权人的公平受偿权。第四，重整效率极高——从法院受理到执行完毕仅约 2 个月。重整后公司虽然短期实现了扭亏，但受行业环境变化影响，中长期经营恢复仍面临挑战，反映出数字营销行业竞争格局变化对重整企业持续经营的深层影响。