*ST沈机 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票简称（重整时） | *ST沈机 |
| 股票简称（当前） | 沈阳机床 |
| 简称变迁链 | 沈阳机床 → Ｇ沈机 → 沈阳机床 → *ST沈机 → 沈阳机床 |
| 股票代码 | 000410 |
| 公司全称 | 沈阳机床股份有限公司 |
| 上市板块 | 深市主板 |
| 所属行业 | 通用设备（机床制造，国内行业龙头） |
| 所在地 | 辽宁沈阳 |
| 实际控制人（重整前） | 沈阳机床（集团）有限责任公司（地方国资） |
| 实际控制人（重整后） | **中国通用技术（集团）控股有限责任公司**（**国务院国资委下属中央企业**） |
重整背景与困境
困境成因
沈阳机床是国内机床行业的传统龙头企业之一，曾被誉为"中国机床第一股"，但 2010 年代以来受宏观经济下行、机床行业周期性下行、自身技术升级转型滞后（从普通数控机床向高端智能机床转型缓慢）等因素影响，公司持续大额亏损。叠加前期通过债务融资实施的智能机床（i5）业务投资未能形成规模化盈利，公司财务压力急剧恶化。2018 年公司归母净资产由 +8.65 亿元（2017）跌至 +0.67 亿元（极度逼近资不抵债），2019 年扣非净利润巨亏 -49.44 亿元，加权 ROE -210%。公司被实施退市风险警示（\*ST），通过破产重整引入中国通用技术（集团）控股有限责任公司作为产业投资人 — 这是中国 A 股破产重整史上首个由中央企业直接作为产业投资人主导的上市公司破产重整案例。
重整前财务状况
| 指标 | 2017 年 | 2018 年 | 2019 年末（重整完成后） |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | +1.42 | -10.35 | -49.88 |
| 扣非归母净利润 | -10.74 亿元 | -7.74 亿元 | **-49.44 亿元** |
| 总资产 | 214.11 亿元 | 203.92 亿元 | **72.12 亿元**（-64.6%） |
| **归母净资产** | 8.65 亿元 | 0.67 亿元 | **+11.08 亿元**（+1547%） |
| 基本 EPS（元/股） | 0.15 | -1.03 | -3.90 |
| 加权 ROE（%） | +16.41 | -167.47 | **-210.34** |
注：2018 → 2019 总资产从 203.92 亿元骤降至 72.12 亿元（-64.6%），源于剥离低效资产与子公司破产清算。重整后归母净资产从 0.67 亿元跃升至 +11.08 亿元（+1547%），主要源于债务豁免收益 + 中国通用技术集团带来的资本注入。
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|---|
| **法院裁定受理控股股东沈阳机床集团重整** | **2019-07-20** |
| **法院裁定受理公司本体司法重整 + 股票被实施退市风险警示** | **2019-08-19** |
| 法院裁定受理全资子公司重整 | 2019-08-29 |
| **重整计划获法院裁定批准** | **2019-12 月** |
| 重整计划执行完毕 | 2019-12-31 前 |
| **撤销 ST** | **2021-05-12** |
债权调整方案
债权分类
普通债权清偿方案
ST沈机 是 2019 年首个在普通债权清偿中按"金融类 + 非金融类"区分的案例：
- 小额普通债权（每户 50 万元以下部分）：以现金方式全额清偿
- 金融类普通债权：5% 留债清偿 + 以股抵债，抵债价格 9.00 元/股
- 非金融类普通债权（贸易债权人等）：可按比例获得现金清偿或分期清偿
出资人权益调整
通过 资本公积转增股票 大幅引入央企产业投资人 + 偿还债务：
- 转增比例：每 10 股转增 12 股
- 转增股票用途：不向原股东分配，全部用于引入中国通用技术集团 + 清偿债务
控股股东变更
实控人发生根本性变更（从地方国资到中央国资）：- 重整前：沈阳机床（集团）有限责任公司（地方国资，沈阳市国资委）
- 重整后：中国通用技术（集团）控股有限责任公司（国务院国资委下属中央企业）
这是 A 股破产重整史上首个从"地方国资"上升到"中央国资"的控股权变更案例，也是后续央企参与上市公司重整的范本。
重整投资人
产业投资人
| 投资人名称 | 角色 | 关联背景 |
|---|---|---|
| 中国通用技术（集团）控股有限责任公司 | 牵头 产业投资人 / 重整后控股股东 | **国务院国资委下属中央企业**，主营技术研发与产业整合。**A 股首个直接担任上市公司破产重整产业投资人的央企** |
财务投资人
不适用（央企单一产业投资人主导）。
控股股东变更
详见上节「出资人权益调整 → 控股股东变更」。这一变更确立了"央企产业投资人"作为困境上市公司救助路径的新范式，为 2021 年 \*ST重药（中国通用技术集团再次出手）、2022 年 *ST金科 等后续央企参与的重整实践奠定方法论基础。
经营方案
- 借助中国通用技术集团的资源与平台：导入央企产业资源 + 资本支持
- 深化体制机制改革：从地方国企管理体系转型为央企管理体系
- 业务模式转型：从传统机床制造向服务型制造转型
- 打造工业互联网龙头：致力于成为工业互联网服务领域的龙头企业
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2018） | 2019 年末（重整完成） | 后续年份 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 归母净资产（亿元） | 0.67 | **+11.08**（+1547%） | 持续高速增长 | 央企资源导入 + 业务重塑 |
| 归母净利润（亿元） | -10.35 | -49.88 | 后续逐步转正 | 重整当年仍亏损 |
| 扣非净利润（亿元） | -7.74 | -49.44 | 持续改善 | 业务重塑见效 |
| 总资产（亿元） | 203.92 | 72.12 | 重整后逐步恢复 | 剥离低效资产 |
摘帽进程
| 阶段 | 日期 | 说明 |
|---|---|---|
| 2018 年初撤销首次 \*ST | 2018-01-31 | 经营改善后短期摘帽 |
| **再次戴 \*ST** | **2019-07-20** | 控股股东重整受理同期 |
| **撤销 ST** | **2021-05-12** | 重整执行完毕后约 16 个月 |
业绩承诺履行
由央企作为产业投资人（中国通用技术集团）介入，重整后产业整合深度显著高于同期民营案例。2019 年度报告"执行效果分析"明确将 ST沈机 列为"产业整合深度跟踪标杆" — 在央企赋能下，公司从传统机床制造商向服务型制造和工业互联网平台企业转型取得实质性进展。
相关链接
参考文件
- 巨潮信息披露：沈阳机床公告全文检索
- 关于法院裁定受理控股股东沈阳机床（集团）有限责任公司重整的公告（2019-07-20）
- 关于法院裁定受理公司进行重整暨股票被实施退市风险警示的公告（2019-08-19）
- 关于法院裁定受理全资子公司重整的公告（2019-08-29）
- 关于申请撤销公司股票退市风险警示并实施其他风险警示的公告（2021-05-12）
案例特点与创新总结
ST沈机重整是中国 A 股破产重整史上的标志性历史案例 — 首个由中央企业直接作为产业投资人主导的上市公司破产重整，开启了央企以产业投资人身份直接介入困境上市公司的先例。第一，央企首例产业投资人：引入中国通用技术（集团）控股有限责任公司（国务院国资委下属中央企业）作为产业投资人，控股权从"地方国资"上升到"中央国资"。此前（2007-2018）产业投资人主要为地方国资或民营资本，央企参与多停留在原股东层面或关联交易救济；ST沈机重整开启央企以产业投资人身份直接介入困境上市公司的先例，为 2021 年 \*ST重药（中国通用技术集团再次出手）、2022 年 ST金科 等后续央企参与的重整实践奠定范本。第二，首次按"金融/非金融"区分普通债权：在 A 股破产重整中首次明确对普通债权按金融/非金融区分清偿 — 金融类 5% 留债 + 以股抵债（9.00 元/股），非金融类按比例现金或分期。这一精细化分档为 2020 年 ST力帆、2021 年 ST尤夫 四档组合等更精细化方案提供制度范本，直接推动 2019 年起债权清偿"二元结构 → 多档分类"的方法论转型。第三，三层重整闭环：控股股东沈阳机床集团（2019-07-20 受理）→ 上市公司本体（2019-08-19 受理）→ 全资子公司（2019-08-29 受理），形成"控股股东 + 上市公司 + 子公司"三层重整闭环，是大型国企集团多层次重整的范本。第四，深度产业整合：与同期 ST中绒（"公开拍卖式"产业投资人后续无产业资源支撑）形成鲜明对照，ST沈机 在央企赋能下进入实质性产业整合阶段 — 体制机制改革 + 业务模式转型（从传统机床制造向服务型制造和工业互联网平台）。2019 年度报告明确将 ST沈机 列为"产业整合深度跟踪标杆"。第五，高比例转增 10:12：转增比例 10 转 12 股，是 2019 年案例中第二高（仅次于 ST中绒 10:13.61），反映公司原有股本规模较小 + 需大比例稀释引入央企的需求。第六，对央企体系的战略意义：本案标志着央企（特别是中国通用技术集团这类技术导向型央企）开始系统性参与困境上市公司处置，为后续大型困境制造业上市公司提供了"央企整合 + 体制改革 + 业务转型"的标准救助路径。