*ST众泰 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票简称 | *ST众泰 |
| 股票代码 | 000980 |
| 公司全称 | 众泰汽车股份有限公司 |
| 上市板块 | 深主板 |
| 所属行业 | 新能源汽车 / 汽车制造 |
| 所在地 | 浙江永康 |
| 实际控制人（重整前） | 应建仁家族 |
| 实际控制人（重整后） | 黄继宏（江苏深商控股集团） |
重整背景与困境
困境成因
众泰汽车曾是中国自主品牌汽车的代表企业之一，巅峰时期年销量超过30万辆，以「高性价比SUV」著称。公司陷入困境的核心原因是产品竞争力急剧下滑和行业转型失败。2018年起，中国汽车市场进入存量竞争时代，众泰汽车长期依赖的「模仿+低价」策略难以为继，产品口碑持续恶化，销量断崖式下跌。同时，公司在新能源汽车领域布局过早但技术储备不足，早期推出的新能源车型因质量问题频发被市场抛弃。2019年起，多个生产基地相继停产，供应商因欠款拒绝供货，经销商大量退网，公司陷入「停产-欠款-停产」的恶性循环。2020年公司已完全停产，巨额资产减值和债务压力导致资不抵债。值得注意的是，众泰汽车的预重整程序早在2019年9月便已启动，经历了长达近两年的预重整期才正式进入司法重整阶段。
重整前财务状况
| 指标 | 2020年末 | 2021年中（重整期间） |
|---|---|---|
| 总资产 | 约100亿元 | 约85亿元 |
| 总负债 | 约160亿元 | 约155亿元 |
| 归母净资产 | 约-60亿元 | 约-70亿元 |
| 资产负债率 | >100% | >100% |
| 营业收入 | 13.38亿元 | 3.84亿元（半年） |
| 归母净利润 | -108.03亿元 | -7.53亿元（半年） |
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|---|
| 预重整程序启动 | 2019-09-16 |
| 法院裁定受理重整 | 2021-06-09 |
| 重整计划获法院裁定批准 | 2021-12-01 |
| 重整计划执行完毕 | 2021-12-28 |
债权调整方案
债权分类
有财产担保债权
以担保财产评估价值为限优先受偿。
普通债权
- 10万元以下（含）：以现金全额清偿
- 超过10万元部分：以股抵债，每100元债权分得约 7.7 股，清偿比例 100%
劣后债权
不予清偿。
出资人权益调整
重整投资人
产业投资人
| 投资人 | 性质 | 入股安排 |
|---|---|---|
| 江苏深商控股集团有限公司 | 民营（黄继宏控制） | 受让转增股票取得控股地位，承诺推动复工复产 |
财务投资人
多家财务投资人组成的联合体参与投资。
控制权变更
变更。重整完成后，江苏深商控股成为公司控股股东，黄继宏成为实际控制人。经营方案
- 核心战略：重新布局中高端新能源汽车市场，整改生产基地实现复工复产
- 复工复产：优先恢复核心生产基地的生产能力，重建供应链体系
- 新能源转型：聚焦新能源汽车赛道，开发纯电动和插电混动车型
- 网约车市场：布局网约车和出行服务市场，以B端需求带动产能恢复
- 微型电动车：布局微型电动车下乡市场
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2020年末） | 重整完成年（2021年末） | 2023年末 | 2025年末 |
|---|---|---|---|---|
| 总资产 | 约100亿 | - | 61.79亿 | 34.45亿 |
| 总负债 | 约160亿 | - | 49.39亿 | 33.26亿 |
| 归母净资产 | 约-60亿 | - | 12.35亿 | 1.15亿 |
| 资产负债率 | >100% | - | 79.93% | 96.54% |
| 营业收入 | 13.38亿 | 8.25亿 | 7.34亿 | 5.21亿 |
| 归母净利润 | -108.03亿 | -9.60亿 | -9.37亿 | -3.67亿 |
重整完成后，众泰汽车的经营恢复远不及预期。复工复产进展缓慢，新能源汽车市场竞争极为激烈，众泰品牌已严重受损，新车型迟迟未能上市放量。截至2025年末，公司资产负债率高达 96.54%，再次面临严峻的经营和财务困境。
相关链接
- 2021年度报告_总览 — 年度分析
- 以股抵债 — 债权清偿方式
- 预重整 — 重整路径
- 资本公积转增股票 — 出资人权益调整
- 劣后债权 — 债权分类
参考文件
- 众泰汽车股份有限公司重整计划（2021年12月）
- 金华市中级人民法院民事裁定书
案例特点与创新总结
*ST众泰重整是新能源汽车行业首例大规模破产重整案例，也是重整后经营恢复不及预期的典型。第一，「超长预重整周期」：从 2019 年 9 月启动预重整到 2021 年 6 月正式进入司法重整，预重整期长达近两年，反映了汽车制造业重整的高度复杂性——产业链长、资产专用性强、品牌修复难度大。第二，本案深刻揭示了「产业竞争力是重整成败的关键」：与海航（航空牌照稀缺）、康美（中药饮片龙头地位）不同，众泰汽车在重整前已完全丧失市场竞争力，重整仅能解决债务问题，却无法重建产品竞争力。第三，重整投资人的产业协同能力不足：江苏深商控股并非汽车产业背景出身，导致复工复产进展缓慢，新车型开发严重滞后。第四，本案为同类产能过剩行业的重整提供了重要警示：重整不是万能药，如果行业格局已发生根本性变化、企业核心竞争力已不可逆地丧失，即使通过重整解决了债务问题，企业仍可能无法实现真正的重生。