*ST京蓝 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|
| 股票简称 | *ST京蓝 |
| 股票代码 | 000711 |
| 公司全称 | 京蓝科技股份有限公司 |
| 上市板块 | 深主板 |
| 所属行业 | 生态保护和环境治理业 |
| 所在地 | 黑龙江哈尔滨 |
| 实际控制人（重整前） | 杨树嘉业（无实际控制人） |
| 实际控制人（重整后） | 郭敬（云南佳骏） |
重整背景与困境
困境成因
*ST京蓝的困境是典型的「跨界并购后遗症」与行业周期下行叠加的结果。公司历史上多次转型，最终聚焦于生态环保产业，通过大规模并购快速构建了涵盖节水、园林、土壤修复等业务的版图。然而，这种粗放式的外延扩张带来了三大核心问题：首先，形成了巨额商誉，为后续的业绩爆雷埋下伏笔；其次，并购导致公司债务规模急剧膨胀，高杠杆运营模式在金融环境收紧时变得极其脆弱；最后，并购后的业务整合效果不佳，未能形成有效的产业协同。随着PPP项目规范趋严、地方政府支付能力下降以及房地产市场深度调整，公司应收账款回收困难，坏账损失激增，现金流状况持续恶化。最终，公司陷入了严重的债务危机，无法清偿到期债务，净资产为负，持续经营能力存疑，只能通过破产重整寻求根本性解困与战略转型。
重整前财务状况
| 指标 | 2021年末 | 2022年末（重整前基准） |
|---|
| 总资产 | 87.37亿元 | 74.66亿元 |
| 总负债 | 78.31亿元 | 80.99亿元 |
| 归母净资产 | 6.71亿元 | -7.48亿元 |
| 资产负债率 | 89.63% | 108.48% |
| 营业收入 | 9.01亿元 | 1.95亿元 |
| 归母净利润 | -14.83亿元 | -13.46亿元 |
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|
| 预重整申请 | 2023年3月16日 |
| 法院启动预重整 | 2023年5月31日 |
| 法院裁定受理重整 | 2023年10月20日 |
| 重整计划获法院裁定批准 | 2023年11月29日 |
| 重整计划执行完毕 | 2023年12月27日 |
债权调整方案
债权分类
有财产担保债权
在担保财产评估价值范围内提供两种选择：
- 方案一（留债+现金）：20%现金清偿+80%留债清偿，留债期限1年，利率按LPR（3.45%）执行
- 方案二（资产处置清偿）：若担保财产被处置，则在变现价值范围内全额现金清偿
职工债权、社保债权与税款债权
均以现金方式在重整计划批准后6个月内100%全额清偿。
普通债权
- 未设置小额普通债权保护机制，是少数未对小额债权进行特殊保护的案例之一
- 清偿方式：全部以股抵债。每100元债权可分得约9.16股转增股票，股票分三次解除限售（重整完成后、完成后3个月、完成后6个月各解锁1/3）
出资人权益调整
- 资本公积转增股票：每10股转增17.91股，共计转增约1,833,260,989股
- 转增股票用途：全部用于引入重整投资人和清偿债务，原股东持股比例被稀释，但不直接让渡股份
重整投资人
| 投资人 | 性质 | 入股安排 |
|---|
| 云南佳骏靶材科技有限公司 | 民营企业，与鑫联环保同受郭敬控制 | 受让价格0.75元/股，认购5.4亿股，成为新控股股东 |
| 投资人 | 受让价格 |
|---|
| 招商平安资产管理有限责任公司 | 0.80元/股 |
| 北京煜荣企业管理咨询中心（有限合伙） | 0.80元/股 |
控制权变更
变更。重整前公司无实际控制人，重整后云南佳骏成为控股股东，郭敬成为公司新的实际控制人。
经营方案
- 核心战略：剥离原有盈利能力弱的业务，实现向含锌铟等固（危）废资源化综合回收利用的战略转型
- 产业转型：依托重整投资人鑫联环保的技术和产业优势，将主营业务逐步转向高附加值的固危废资源化利用领域
- 资产整合与协同：通过收购云南业胜环境资源科技有限公司等相关资产，构建固危废处理领域核心能力
- 保留并优化优势业务：保留旗下经营状况良好、技术领先的土壤修复业务（以中科鼎实为主体）
- 科技创新驱动：加大异位热脱附、化学淋洗等土壤修复技术以及固危废金属提取技术研发投入
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2022年末） | 重整完成年（2023年末） | 最新年度（2024年Q2） |
|---|
| 总资产 | 74.66亿 | 13.15亿 | 11.78亿 |
| 总负债 | 80.99亿 | 5.26亿 | 4.43亿 |
| 归母净资产 | -7.48亿 | 7.27亿 | 6.78亿 |
| 资产负债率 | 108.48% | 39.96% | 37.61% |
| 营业收入 | 1.95亿 | 1.49亿 | 0.14亿 |
| 归母净利润 | -13.46亿 | 10.56亿 | -0.53亿 |
相关链接
参考文件
案例特点与创新总结
*ST京蓝的重整是一个典型的通过引入强产业背景投资人，实现困境上市公司主业彻底转型的案例。其核心逻辑在于公司原有的生态环保业务已难以为继，必须借助重整契机切换到更具前景和盈利能力的新赛道。第一，「腾笼换鸟」式的产业转型：本次重整最大亮点是战略层面的「腾笼换鸟」，公司没有在旧业务上修修补补，而是果断引入在含锌铟固危废资源化利用领域具有核心技术和成熟产业经验的投资人（鑫联环保体系），从传统、依赖政府订单的生态环保工程转向技术门槛更高的工业「第二资源」回收利用领域。第二，重整与产业并购同步推进：为确保转型迅速落地，公司在重整过程中即启动对新产业核心资产的并购（拟参与云南业胜等公司重整并收购股权），将司法重整与产业并购相结合，极大缩短了转型阵痛期。第三，对普通债权的全额以股抵债安排：方案中大额普通债权未设现金清偿选项，全部转股，最大限度保留现金资源用于产业转型，并将债权人利益与公司未来发展深度绑定。第四，未设小额普通债权保护门槛是 2023 年案例中的少数特例，反映了公司当时极端紧张的现金状况。