*ST大集 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票简称 | *ST大集 |
| 股票代码 | 000564 |
| 公司全称 | 供销大集集团股份有限公司 |
| 上市板块 | 深主板 |
| 所属行业 | 商贸零售 |
| 所在地 | 陕西西安 |
| 实际控制人（重整前） | 慈航基金会（海航集团） |
| 实际控制人（重整后） | 待定（重整后未明确引入产业投资人） |
重整背景与困境
困境成因
供销大集是海航集团旗下商业零售板块的上市平台，主营百货超市、商业综合体运营等业务。公司陷入困境的原因是多重因素叠加：一是海航集团整体债务危机导致资金占用和关联担保风险传导；二是传统百货零售业态在电商冲击下持续萎缩，公司旗下多家百货门店长期亏损；三是前期高溢价收购形成的巨额商誉面临大幅减值压力；四是2020年疫情对线下商业的冲击加速了经营恶化。公司连续多年亏损，资不抵债，作为海航集团系统性重整的一部分被纳入重整程序。
重整前财务状况
| 指标 | 2020年末 | 2021年中（重整期间） |
|---|---|---|
| 总资产 | 约250亿元 | 约220亿元 |
| 总负债 | 约200亿元 | 约190亿元 |
| 归母净资产 | 约-30亿元 | 约-32亿元 |
| 资产负债率 | 约80% | 约86% |
| 营业收入 | 22.10亿元 | 12.65亿元（半年） |
| 归母净利润 | -45.49亿元 | -2.49亿元（半年） |
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|---|
| 法院裁定受理重整（海航集团整体） | 2021-02-10 |
| 债权人会议表决通过 | 2021-10-23 |
| 重整计划获法院裁定批准 | 2021-10-31 |
| 重整计划执行完毕 | 2021-12-31 |
债权调整方案
债权分类
有财产担保债权
以担保财产评估价值为限优先受偿，部分采用留债方式。
职工债权与税款债权
以现金方式全额清偿。
普通债权
- 每家债权人合计1万元以下（含）：以现金全额清偿
- 超过1万元：以股抵债，抵债价格 4元/股，清偿比例 100%
出资人权益调整
重整投资人
产业投资人
重整计划批准时未确定产业投资人，计划在重整完成后择机引入。与海航、海航基础不同，供销大集因行业吸引力不足和资产质量较差，在重整计划获批时仍未找到合适的战略投资人。经营方案
- 核心战略：紧抓海南自贸港机遇拓展免税跨境购业务，深耕「供、销」商业模式
- 免税跨境：利用海南自贸港政策发展免税和跨境电商业务
- 供销体系：依托供销合作社系统资源，发展农产品流通和社区零售
- 关闭亏损门店：大幅关闭亏损严重的百货超市门店
- 辐射大湾区：加速辐射粤港澳大湾区消费市场
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2020年末） | 重整完成年（2021年末） | 2023年末 | 2025年末 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 22.10亿 | 16.70亿 | 14.00亿 | 18.86亿 |
| 归母净利润 | -45.49亿 | -6.87亿 | -25.20亿 | -16.71亿 |
重整完成后，供销大集未能实现有效扭亏。公司在重整后始终未能成功引入产业投资人，经营转型效果不佳，持续面临退市风险。2025 年营收虽有所回升，但仍处于亏损状态。
相关链接
- 2021年度报告_总览 — 年度分析
- 以股抵债 — 债权清偿方式
- 资本公积转增股票 — 出资人权益调整
参考文件
- 供销大集集团股份有限公司重整计划（2021年10月）
案例特点与创新总结
*ST大集重整是海航集团系统性重整中商业零售板块的案例，也是重整效果相对不理想的典型。第一，「重整计划批准时未确定产业投资人」：与 ST海航_600221（方大集团）、ST基础_600515（海南省发展控股）不同，供销大集因行业吸引力不足和资产质量较差，在重整计划获批时仍未找到合适的战略投资人，仅通过以股抵债方式解决了存量债务问题。第二，转增比例高达每10股转增 34.9 股，是同批海航系重整中最高的，反映了公司资产质量较差、需要大幅稀释原有股东权益来清偿债务的现实。第三，小额普通债权门槛仅为 1万元，是 2021 年案例中最低的之一，覆盖面较窄。第四，本案警示了「仅解决债务问题不等于企业重生」的道理：重整虽然化解了历史债务包袱，但在缺乏有力产业投资人注入资源和管理能力的情况下，公司在传统零售业态持续萎缩的大环境下难以实现经营反转，持续亏损面临退市风险，为同类缺乏核心竞争力的零售企业重整提供了反面参考。