📋 案例 已执行完毕

*ST傲农（603363）破产重整案例

2024 生猪养殖 上交所主板 已执行完毕 共益债融资 国资联合体 猪周期

*ST傲农 破产重整案例

基本信息

项目内容
股票简称*ST傲农
股票代码603363
公司全称福建傲农生物科技集团股份有限公司
上市板块上交所主板
所属行业农牧（生猪养殖、饲料）
所在地福建漳州
实际控制人（重整前）吴有林
实际控制人（重整后）无实际控制人

重整背景与困境

困境成因

傲农生物的困境是典型的「猪周期」下行与企业过度扩张共同作用的结果。公司在上一轮猪价高点期间，为抢占市场份额而采取了激进的扩张策略，通过高杠杆方式大规模投资建设生猪养殖产能，导致固定资产和负债规模急剧膨胀。然而，自2022年以来，国内生猪市场供过于求，猪价持续低迷，长时间在成本线以下运行。这使得公司养殖业务陷入严重亏损，巨额的饲料成本和折旧摊销无法被销售收入覆盖。持续的经营性失血叠加高昂的财务费用，迅速耗尽了公司的现金流，导致其无法偿还到期债务。至2023年末，公司资产负债率超过100%，净资产为负，已全面丧失债务清偿能力，不得不寻求破产重整以化解危机。

重整前财务状况

指标2022年末2023年末（重整前基准）
总资产186.61亿元136.25亿元
总负债152.29亿元141.28亿元
归母净资产25.04亿元-9.63亿元
资产负债率81.61%103.69%
营业收入216.13亿元194.58亿元
归母净利润-10.39亿元-36.51亿元

重整时间线

节点日期
被债权人申请重整2024年5月22日
法院启动预重整2024年6月5日
法院裁定受理重整2024年10月18日
重整计划获法院裁定批准2024年12月9日
重整计划执行完毕2024年12月30日

债权调整方案

债权分类

有财产担保债权

以担保财产评估价值为限，采用留债方式清偿。

职工债权与税款债权

均以现金方式全额清偿。

普通债权

共益债融资

为维持经营，公司在重整期间获得不超过9亿元的共益债融资，是 2024 年规模最大的共益债之一。

出资人权益调整

重整投资人

产业投资人

投资人性质入股安排
泉州发展集团有限公司（牵头）等组成的联合体地方国资及产业方通过受让转增股票成为公司第一大股东
核心成员：泉州发展集团、湖北省粮食有限公司、对外经济贸易信托等。

控制权变更

变更。重整完成后，公司控股股东由漳州傲农投资有限公司变更为产业投资人联合体，公司变更为无实际控制人状态。

经营方案

  • 核心战略：优化养殖产能，强化饲料主业，稳定现金流，穿越行业周期
  • 优化产能：关停或处置部分效率低下的生猪养殖场，降低养殖规模，减少资本开支和亏损
  • 强化主业：稳定并扩大饲料、兽药等盈利能力较强的业务板块，保障核心现金流
  • 产业协同：借助湖北粮食等国资股东的资源，在原料采购、粮食贸易等方面开展合作
  • 精细化管理：提升生产经营的精细化管理水平

重整后效果

财务恢复

指标重整前（2023年末）重整完成年（2024年末）最新年度（2025年末）
总资产136.25亿95.06亿87.42亿
总负债141.28亿64.45亿51.62亿
归母净资产-9.63亿25.66亿31.30亿
资产负债率103.69%67.80%59.05%
营业收入194.58亿87.63亿84.75亿
归母净利润-36.51亿5.79亿0.78亿

相关链接

参考文件

  • 《重整计划》（2024年12月）

案例特点与创新总结

ST傲农重整是农牧行业上市公司在遭遇强周期性冲击下，通过引入国资进行纾困的典型案例。第一，产业投资人的多元化构成：投资人联合体由地方国资（泉州发展）、产业关联方（湖北粮食）和金融机构（对外经济贸易信托）共同组成，实现了资本、产业资源和金融工具的有效结合。第二，大规模共益债融资保障了重整期间的「活下去」问题：公司在预重整阶段即成功获得不超过9亿元的共益债，是当年A股市场规模最大的共益债融资之一，为维持生猪养殖这一「烧钱」业务的持续经营提供了关键的流动性支持。第三，重整方案务实地承认了周期的残酷性：没有盲目维持原有庞大产能，而是通过优化和收缩养殖规模、强化饲料等稳定业务来调整经营策略，体现了穿越周期的现实主义思路。第四，与同业 ST正邦_002157 同为生猪养殖行业重整，但 ST傲农更侧重于产能优化与饲料业务保留，而非完全产业整合，二者形成对照样本。重整后公司虽变更为无实际控制人，但引入的国资背景股东为其提供了强大的信用背书，公司资产负债结构得到根本性改善。