*ST新亿 破产重整案例

基本信息

重整背景与困境

困境成因

ST新亿（原名"四维瓷业"）是新疆地区一家长期空壳化运作的小盘上市公司，主营业务长期空心化（营收近乎为零），仅依靠资本运作维持上市地位。2014-2015 年公司继续无实质业务，被实施退市风险警示（\*ST），通过破产重整 + 引入"万源稀金等 12 方联合体"作为产业投资人化解危机。但重整完成后公司未能形成实质业务，2022 年被证监会查处财务造假（涉及 2018-2019 年虚增收入、利润等），最终于 2022 年因重大违法被强制退市，是 A 股重整后被查处财务造假退市的典型失败样本。

重整前财务状况

注：重整前公司资产规模极小（< 1 亿元），是典型的"小盘壳公司"。

重整时间线

债权调整方案

债权分类

• 职工债权（全额清偿）
• 普通债权

普通债权清偿方案

ST新亿 的清偿方案简单粗暴 — 单一档现金清偿：

• 普通债权：以战略投资人受让转增股份所支付的 8 亿元资金，按 65.73% 比例现金清偿

无以股抵债 / 留债等复杂工具，65.73% 现金清偿率在 2015-2016 年小盘壳公司重整中相对较高。

出资人权益调整

通过 资本公积转增股票 高比例转增引入投资人：

• 转增比例：每 10 股转增约 29.48 股（A 股早期最高转增比例之一）
• 转增股票用途：用于引入重整投资人和清偿债务

控股股东变更

• 重整前：旧有民营家族体系
• 重整后：万源稀金等 12 方联合体（产业投资人联合体）

重整投资人

产业投资人

财务投资人

• 新疆昆仑
• 昆山成通
• 深圳德天利等

控股股东变更

详见上节「出资人权益调整 → 控股股东变更」。

经营方案

• 资产处置：剥离现有盈利能力弱的全部长期投资资产，实现轻资产化
• 业务转型：利用新疆地缘优势开展大宗商品贸易业务
• 资产注入预期：在适当时机筹划注入大农业 / 大消费类资产
• 执行期限：六个月

重整后效果

财务恢复 / 退市

业绩承诺履行

公开重整计划未对万源稀金等 12 方联合体设置强制业绩承诺。这是重整后业务未实质落地 + 公司转向财务造假维持上市的制度根源之一。

相关链接

• 新疆
• 普通债权
• 职工债权
• 资本公积转增股票
• 产业投资人
• 财务投资人
• 重整投资人
• 重整失败案例_总览 — 失败案例归档

参考文件

• 巨潮信息披露：退市新亿公告全文检索
• 关于公司证券简称变更的公告（2015-06-25）
• 关于法院受理公司重整事宜的公告（2015-11-09）
• 关于已向法院申请裁定批准《重整计划（草案）》的公告（2015-12-14）
• 关于法院裁定批准重整计划的公告（2016-01-05）

案例特点与创新总结

ST新亿重整是 A 股重整后被查处财务造假退市的典型失败样本，与 2014 年 ST南纺、2018 年 ST康得新等共同构成 A 股财务造假退市标杆案例（虽然 ST新亿 是重整后才造假）。第一，重整后退市 + 财务造假：2016 年重整执行完毕后，公司在 2018-2019 年通过财务造假（虚增收入、利润等）维持上市，2022 年被证监会查处后强制退市。这是 A 股少数"先成功重整 + 再因财务造假退市"的复合型失败案例。第二，A 股早期最高转增比例之一：每 10 股转增 29.48 股，是 A 股早期破产重整中转增比例最高之一（同期典型水平 10:5-15）。高转增比例反映小盘壳公司原股本规模小 + 大幅稀释引入投资人的需求。第三，12 方联合体投资人：万源稀金等 12 方联合体作为产业投资人，是 A 股早期破产重整中投资人数量最多的联合体之一。但联合体内部协调成本高 + 缺乏单一主导方，是后续业务整合失败的重要原因。第四，65.73% 现金清偿率（早期较高）：在 2015-2016 年小盘壳公司重整中清偿率相对较高，反映"战略投资人受让转增股份 8 亿元资金 → 现金清偿"的简单模式。第五，业绩承诺缺失：与 2019 年 ST中绒、坚瑞沃能（同为失败样本）类似，公开重整计划未对投资人设置强制业绩承诺，这是重整后业务未实质落地 + 转向财务造假的制度根源。第六，对监管的警示意义：本案直接推动后续年份重整方案对"产业投资人业务落地能力 + 重整后持续监管"的要求显著提升，是中国上市公司破产重整制度走向成熟过程中重要的"反向教材"。