*ST中利 破产重整案例

基本信息

重整背景与困境

困境成因

中利集团主营业务包括特种线缆和光伏两大板块。公司陷入困境的核心原因在于光伏业务的失利。在光伏行业高景气时期，公司通过旗下子公司腾晖光伏大举扩张，投建了大量光伏电站，形成了巨额的固定资产和长期应收款。然而，随着行业补贴政策退坡、竞争加剧，以及"双反"调查等外部冲击，光伏行业进入下行周期。公司光伏电站业务盈利能力急剧下滑，资产减值严重，同时前期扩张积累的巨额债务导致财务费用高企，资金链极度紧张。传统的光缆光纤业务虽保持稳定，但已无力支撑整个集团的债务黑洞。自2022年起，公司连续巨额亏损，2023年末净资产为负，已严重资不抵债，最终走向破产重整。

重整前财务状况

重整时间线

债权调整方案

债权分类

• 有财产担保债权
• 建设工程价款优先受偿权
• 职工债权、税款债权
• 普通债权

有财产担保债权

以担保财产评估价值为限优先受偿。

建设工程价款优先受偿权

在评估价值范围内优先受偿，超出部分转为普通债权。

职工债权与税款债权

均以现金方式全额清偿。

普通债权

主要采用以股抵债的方式进行清偿，抵债价格根据债权人是否选择同步现金清偿方案而有所不同，分别为 11.40元/股 或 12.85元/股。

出资人权益调整

• 资本公积转增股票：转增比例详见重整计划原文
• 转增股票用途：用于引入重整投资人及抵偿金融机构和经营性债权

重整投资人

产业投资人

财务投资人

由 17 家主体组成的联合体，以 0.80元/股的价格合计受让约11.86亿股，投资总额约9.49亿元。

控制权变更

经营方案

• 核心战略：剥离亏损的光伏业务，聚焦并做强具有竞争优势的光缆光纤主业
• 业务聚焦：将持续亏损、占用大量资金的光伏电站等相关资产剥离处置
• 产业协同：借助新控股股东厦门建发集团在供应链、资金等方面的强大实力
• 降本增效：优化内部管理流程，降低生产和运营成本
• 技术创新：加大在通信线缆领域的研发投入，保持技术领先优势

重整后效果

财务恢复

相关链接

• 2024年度报告_总览 — 年度分析
• 以股抵债 — 债权清偿方式
• 预重整 — 重整路径
• 资本公积转增股票 — 出资人权益调整
• 普通债权 — 债权分类

参考文件

• 重整计划原文

案例特点与创新总结

ST中利重整是大型制造业企业因盲目跨界扩张导致主业受累、最终通过重整回归主业的典型案例。第一，「剥离副业、聚焦主业」的战略决心：方案果断地将长期拖累公司业绩的光伏业务进行剥离，使公司能够集中资源发展具备核心竞争力的光缆光纤业务，实现了战略上的「断臂求生」。第二，成功引入世界500强国资企业厦门建发集团作为产业投资人：不仅解决了公司的资金困境，更重要的是为其核心业务带来了强大的供应链和市场资源协同效应，为公司长远发展奠定了坚实基础。第三，采用了母子公司「协调审理」模式：将中利集团与其核心子公司腾晖光伏等一并纳入重整程序，统筹解决债务问题，避免了子公司风险向母公司的持续传递。第四，预重整期长达近 22 个月（2023年2月-2024年11月），是 2024 年案例中最长的预重整期之一，反映了大型多元化集团重整方案设计的复杂性。重整后公司债务结构得到根本性优化，资产负债率大幅下降，为同类多元化失败的困境企业提供了宝贵的重整思路。