*ST洲际 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|
| 股票简称 | *ST洲际 |
| 股票代码 | 600759 |
| 公司全称 | 洲际油气股份有限公司 |
| 上市板块 | 上交所主板 |
| 所属行业 | 石油和天然气开采业 |
| 所在地 | 海南海口 |
| 实际控制人（重整前） | 许玲 |
| 实际控制人（重整后） | 许玲 |
重整背景与困境
困境成因
*ST洲际的困境主要由海外油气资产投资的高杠杆运作与国际油价波动风险共同导致。公司主营业务集中在海外（主要是哈萨克斯坦）的油气勘探与开发，属于典型的重资产、高投入行业。公司在前期并购油田资产时形成了巨额有息负债，财务杠杆极高。当国际油价出现大幅波动或下跌时，公司的盈利能力和现金流状况便会受到严重冲击，偿债压力剧增。此外，海外经营本身面临地缘政治、汇率波动、当地法律法规变化等多重不确定性风险。近年来，公司因高额的财务费用侵蚀了大量利润，叠加部分资产运营未达预期，导致公司陷入持续亏损和严重的流动性危机，无法偿还到期债务。最终，公司净资产为负，股票被实施退市风险警示，不得不通过破产重整来化解债务、优化资本结构，以维持核心海外油气资产的正常运营。
重整前财务状况
| 指标 | 2021年末 | 2022年末（重整前基准） |
|---|
| 总资产 | 133.21亿元 | 130.21亿元 |
| 总负债 | 87.31亿元 | 90.12亿元 |
| 归母净资产 | 42.94亿元 | 38.24亿元 |
| 资产负债率 | 65.54% | 69.21% |
| 营业收入 | 24.53亿元 | 28.36亿元 |
| 归母净利润 | -9.43亿元 | -7.39亿元 |
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|
| 预重整申请 | 2023年4月6日 |
| 法院启动预重整 | 2023年4月20日 |
| 法院裁定受理重整 | 2023年11月10日 |
| 重整计划获法院裁定批准 | 2023年12月18日 |
| 重整计划执行完毕 | 2023年12月30日 |
债权调整方案
债权分类
有财产担保债权
在担保财产变现价值范围内以现金方式优先受偿，超出部分转为普通债权。
职工债权、社保债权与税款债权
均以现金方式100%全额清偿。
普通债权
- 未设置小额普通债权保护机制，所有普通债权人均按同一比例清偿
- 清偿方式：采用「现金+以股抵债」的组合方式。每100元债权可获得10元现金，以及约12.50股转增股票（抵债价格8.00元/股）
出资人权益调整
- 资本公积转增股票：每10股转增8.33股，共计转增1,885,501,762股
- 转增股票用途：部分用于引入重整投资人，部分用于抵偿公司债务
重整投资人
联合体（未严格区分产业/财务投资人）
| 投资人 | 性质 | 受让价格 |
|---|
| 安东石油技术（集团）有限公司 | 油气服务行业上市公司，牵头方 | 1.20元/股 |
| 北京科盛信和、粤民投慧桥、陕西财控等 | 共8家机构 | 1.20元/股 |
控制权变更
未变更。重整完成后，原第一大股东广西正和实业集团有限公司及其一致行动人持股比例虽被稀释，但仍为公司第一大股东，公司实际控制人仍为许玲。这是2023年少数重整后未发生控制权变更的案例之一。
经营方案
- 核心战略：通过重整优化资产负债结构，降低财务负担，聚焦核心的海外油气勘探开发主业
- 聚焦核心油田资产：保障哈萨克斯坦克山、马腾和科克赛三大油田的稳产和上产
- 引入产业协同：借助安东石油在油田管理和技术服务领域的专业优势
- 拓展新项目：在财务状况改善后，积极寻求新的优质油气项目并购机会（如成功中标伊拉克油气区块）
- 优化资本结构：拓宽融资渠道，以更低成本获取发展资金
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2022年末） | 重整完成年（2023年末） | 最新年度（2024年Q3） |
|---|
| 总资产 | 130.21亿 | 128.48亿 | 122.16亿 |
| 总负债 | 90.12亿 | 47.75亿 | 38.39亿 |
| 归母净资产 | 38.24亿 | 79.50亿 | 82.51亿 |
| 资产负债率 | 69.21% | 37.17% | 31.43% |
| 营业收入 | 28.36亿 | 27.26亿 | 19.20亿 |
| 归母净利润 | -7.39亿 | 12.70亿 | 1.56亿 |
相关链接
参考文件
案例特点与创新总结
*ST洲际的重整案例展现了在不变更控制权的前提下，通过引入产业背景的联合投资体，对高杠杆的海外资源型企业进行财务重组和业务赋能的独特模式。其核心在于「保控制权、降负债、引战投、强主业」的策略组合。第一，维持控制权稳定下的财务重组：与多数重整导致控制权变更的案例不同，ST洲际通过精巧的方案设计，在引入外部投资人、大幅稀释股权的同时，维持了原第一大股东的地位和实际控制人的不变。这对于希望保留控制权的原股东具有重要借鉴意义，适用于那些主营业务仍有价值、陷入困境主要是财务问题而非经营方向错误的公司，通过重整实现「财务输血」而非「控制权易主」。第二，产业联合体投资模式：本次重整引入了以同行业上市公司安东石油为首的8家机构组成的投资联合体。这种模式既能汇集多家机构的资金优势，又能引入安东石油的产业技术和管理经验，实现「产业+资本」的协同投资。第三，对债权人利益的差异化考量：在债权调整方案中未设置小额普通债权优先清偿的条款，所有普通债权人均按同一比例受偿，这一安排在上市公司重整中较为少见，反映了在特定情况下重整方案会根据债权人结构和谈判结果采取更为统一和简化的处理方式。第四，重整后公司财务状况显著改善（资产负债率从 69.21% 降至 37.17%），并成功承接伊拉克新区块业务，验证了「保主业型」重整路径的有效性。