*ST中捷 破产重整案例

基本信息

重整背景与困境

困境成因

*ST中捷的困境主要并非源于主营业务的崩溃，而是历史遗留的巨额违规担保引发的债务危机。公司主营的工业缝制机械业务本身经营稳健，甚至在行业下行周期中仍保持了一定的盈利能力。然而，前控股股东和实际控制人在控制公司期间，实施了多次违规对外担保，形成了数额庞大的或有负债。随着被担保方债务爆雷，相关债权人对*ST中捷提起诉讼并申请强制执行，导致公司主要资产、银行账户被大面积冻结，严重影响了公司的正常生产经营和融资能力。尽管2021年公司通过司法拍卖完成了控股权变更，新的国资控股股东玉环恒捷入主，但历史遗留的违规担保问题如同悬顶之剑，始终未能彻底解决。公司资产负债率畸高，净资产为负，持续经营能力存在重大不确定性，触发了退市风险警示，仅依靠自身经营已无法化解债务危机，破产重整成为其解决历史包袱、实现轻装上阵的唯一出路。

重整前财务状况

重整时间线

债权调整方案

债权分类

• 有财产担保债权、职工债权、税款债权：本案未涉及
• 普通债权（分两类清偿路径）

普通债权（一般清偿）

每家债权人可选择按其债权金额的 33.63% 获得一次性现金清偿，剩余部分不再清偿。

普通债权（违规担保特殊处理）

对于因历史违规担保形成的普通债权，不适用上述现金清偿方案，而是通过「控股股东代偿+让渡转增股票」的方式解决：

• 由控股股东玉环恒捷代为支付 8,000万元 现金用于清偿
• 由原控股股东及实际控制人无偿让渡其在资本公积转增股票中可获得的股票，用于以股抵债，抵债价格为 2.27元/股

出资人权益调整

• 资本公积转增股票：每10股转增7.53股，共计转增517,996,783股
• 转增股票用途：

- 中小股东分配：除上述让渡股东外，其他股东每10股获转增7.53股

重整投资人

控制权变更

经营方案

• 核心战略：聚焦缝制机械主业，稳定核心业务，恢复并提升公司持续经营能力
• 稳定主业生产：保障核心子公司中捷科技的正常生产运营
• 市场与渠道拓展：巩固经销商网络，加强智能缝制设备布局
• 技术创新与产品升级：推动产品向智能化、自动化方向升级，搭建物联网平台
• 强化内部管控：建立健全有效的公司治理结构和内部控制制度，防止类似违规担保再次发生

重整后效果

财务恢复

相关链接

• 2023年度报告_总览 — 年度分析
• 以股抵债 — 债权清偿方式
• 预重整 — 重整路径
• 资本公积转增股票 — 出资人权益调整
• 普通债权 — 债权分类

参考文件

• 《重整计划》（2023年12月）

案例特点与创新总结

*ST中捷的重整是2023年度一个极其特殊的「自救型」案例，最大特点在于未引入外部产业或财务投资人，完全依靠内部及相关方力量化解了由历史遗留问题导致的债务危机，在普遍依赖「白衣骑士」救助的上市公司重整实践中独树一帜。第一，精准拆弹，聚焦解决违规担保：与多数因经营不善而陷入困境的公司不同，*ST中捷的核心问题是前实控人遗留的巨额违规担保，其主业（缝制机械）本身具备造血能力。方案设计精准聚焦于剥离或有负债这一核心矛盾，创设特殊的违规担保债权清偿路径，实现「外科手术式」切除。第二，「无投资人」模式下的内部资源整合：现任国资控股股东玉环恒捷提供8000万元现金代偿，方案让违规担保的始作俑者——原控股股东及创始人承担主要责任，无偿让渡其本可获得的全部转增股票来抵债。这一安排符合权责对等原则，避免了引入外部投资人带来的控制权纷争。第三，对中小股东权益的充分保护：让渡出的股份仅来源于有过错的原大股东，其他中小股东则按比例足额获得转增股份。这种差异化的资本公积转增股票安排，惩罚了「坏孩子」的同时最大限度保护了无辜中小投资者，体现了重整在平衡各方利益上的公平与正义。