*ST中绒 破产重整案例
基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 股票简称（重整时） | *ST中绒 |
| 股票简称（最终） | **中银绒业**（2024-08-12 摘牌） |
| 简称变迁链 | 圣 雪 绒 → S圣雪绒 → S\*ST雪绒 → \*ST中绒 → 中银绒业 → （退市） |
| 股票代码 | 000982 |
| 公司全称 | 宁夏中银绒业股份有限公司 |
| 上市板块 | 深市主板 |
| 所属行业 | 纺织服装（羊绒） |
| 所在地 | 宁夏 |
| 实际控制人（重整前） | 旧有民营家族体系 |
| 实际控制人（重整后） | 管理人公开处置股票的竞得方（公开拍卖式产业投资人） |
| 最终状态 | **重整后 5 年退市**（2024-08-12 摘牌） |
重整背景与困境
困境成因
中银绒业是国内主要羊绒制品生产企业之一，前期通过收购国际羊绒品牌实施跨境扩张，但行业周期性下行 + 自身经营管理混乱 + 大额关联交易等问题叠加，公司持续亏损、债务负担沉重。2017-2018 年连续大额亏损，2019 年公司被实施退市风险警示（\*ST），通过破产重整化解危机。重整方案采用独特的"公开拍卖式产业投资人"模式 — 将公司除货币资金及特定股权外的全部资产打包，通过公开拍卖处置，竞得方自动成为产业投资人。但重整完成后业务转型（羊绒主业 + 供应链服务轻资产）未实质落地，留债压力持续，2024 年 8 月最终退市，被 2020 年度报告引用为"重整后业务转型未兑现"的典型警示。
重整前财务状况
| 指标 | 2017 年 | 2018 年 | 2019 年末（重整完成后） |
|---|---|---|---|
| 营业收入 | 27.97 亿元 | 20.20 亿元 | 7.15 亿元 |
| 归母净资产 | 持续承压 | 严重为负 | 重整后转正（轻资产化） |
注：2019 年营业收入断崖至 7.15 亿元，是公司核心羊绒业务在 ST 戴帽期间整体收缩的反映。重整后转向"供应链服务轻资产"模式，但实际运营层面"空转"，未形成持续造血能力。
重整时间线
| 节点 | 日期 |
|---|---|
| **法院裁定受理公司司法重整 + 股票被继续实施退市风险警示** | **2019-07-11** |
| **重整计划获法院裁定批准** | **2019-11-15** |
| **重整计划执行完毕** | **2021-06-05**（拖了 1.5 年） |
| 撤销 \*ST | 2021-03-27 |
| **公司股票被深交所终止上市** | **2024-08-12** |
债权调整方案
债权分类
普通债权清偿方案
- 小额普通债权（每户 50 万元以下部分）：以现金方式全额清偿
- 大额普通债权（超过 50 万元部分）：通过 以股抵债 方式清偿，每 100 元债权分得约 17.04 股公司股票，抵债价格 5.87 元/股
出资人权益调整
通过 资本公积转增股票 高比例转增 + 公开处置：
- 转增比例：每 10 股转增约 13.61 股（2019 年 6 家案例中最高）
- 转增股票用途：用于向债权人清偿债务 + 通过公开处置方式引入产业投资人
控股股东变更
实控人发生根本性变更：- 重整前：旧有民营家族体系
- 重整后：管理人公开处置股票的竞得方（公开拍卖式产业投资人）
重整投资人
产业投资人
| 项目 | 信息 |
|---|---|
| 类型 | **公开拍卖式**产业投资人 |
| 引入方式 | 通过管理人公开处置股票引入，受让方为公开拍卖的竞得方 |
| 承诺要求 | 竞得方须承诺购买公司处置财产（捆绑式获取产业投资人地位） |
这种"公开拍卖 + 资产捆绑"模式是 ST中绒 重整的最显著创新点 — 将"产业投资人选拔"与"资产处置"在程序上同步完成，是 2019 年案例中较为独特的程序设计。但实际效果证明，竞拍式选定的投资人在后续业务整合上往往缺乏深度产业资源支撑。
财务投资人
不适用。
控股股东变更
详见上节「出资人权益调整 → 控股股东变更」。
经营方案
- 回归羊绒主业：剥离非核心业务与低效资产
- 轻资产运营：转型为供应链服务商，控制原绒供应
- 互联网平台：拟打造羊绒互联网生产平台
重整后效果
财务恢复
| 指标 | 重整前（2018） | 2019 年末（重整完成） | 2024 退市前 | 备注 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 20.20 | 7.15 | 持续低迷 | 主业未恢复 |
| 业务转型 | — | 启动 | 未兑现 | 退市核心原因 |
摘帽进程
| 阶段 | 日期 | 说明 |
|---|---|---|
| 戴 \*ST | 2019-07-11 | 法院裁定受理 |
| 撤销 \*ST | 2021-03-27 | 重整执行完毕前完成 |
| **公司股票被深交所终止上市** | **2024-08-12** | 重整后 5 年退市 |
业绩承诺履行
由"公开拍卖式产业投资人"模式下，产业投资人非通过传统协议条款选定，公开重整计划未设置强制业绩承诺。这是 ST中绒 后续业务转型失败的重要制度原因之一 — 缺乏对投资人后续产业资源导入的强制约束。
相关链接
参考文件
- 巨潮信息披露：中银绒业公告全文检索
- 关于法院裁定受理公司重整暨股票被继续实施退市风险警示的公告（2019-07-11）
- 管理人关于法院裁定批准重整计划的公告（2019-11-15）
- 关于申请撤销对公司股票交易实施退市风险警示的公告（2021-03-27）
- 关于重整计划执行完毕申请撤销退市风险警示的公告（2021-06-05）
案例特点与创新总结
ST中绒重整是 2019 年案例中程序最独特、最终结局最不成功的代表案例之一，是后续年度报告反复引用的"重整后业务转型未兑现"警示案例。第一，"公开拍卖式产业投资人"创新模式：将公司除货币资金及特定股权外的全部资产打包，通过公开拍卖处置，竞得方自动成为产业投资人。这一"产业投资人选拔 + 资产处置"程序合一的设计在 2019 年案例中独树一帜，旨在通过市场化竞拍发现投资人价值。但实际效果证明，竞拍式选定的投资人在后续业务整合上往往缺乏深度产业资源支撑，是该案后续失败的制度根源。第二，最高转增倍数 10:13.61：是 2019 年 6 家案例中最高（同期 ST沈机 10:12、ST厦工 10:8.5、坚瑞沃能 10:8.5、ST庞大 10:5.64、ST莲花 10:2.99），对原股东权益的稀释幅度最大。第三，执行周期拖长 18 个月：从批准（2019-11-15）到执行完毕（2021-06-05）长达 18 个月，反映公开拍卖式产业投资人模式的程序复杂性。第四，业务转型空转：重整方案中"回归羊绒主业 + 转型供应链服务轻资产"未实质落地，重整后 5 年内业务一直处于空转状态，未能形成持续造血能力。第五，最终退市的反向警示：2024-08-12 公司股票被深交所终止上市，重整完成后 5 年内最终走向退市命运。本案与 2020 年 ST德奥（重整后 2 年退市）共同构成"重整方案设计不慎 / 投资人选拔不当 / 业绩承诺缺失"的失败样本组合，直接推动后续年份重整方案设计转向"投资人长期持股锁定期 + 强制业绩承诺 + 产业资源导入时间表"等更严格的尽调与保证机制。